碳酸锂周度行情分析：供应待出清，碳酸锂仍在磨底

核心观点

• 供应端：锂矿供应持续增加，海外锂矿陆续投产，国内盐湖项目也在推进中。尽管部分锂矿企业因成本压力减产或暂停扩张，但整体供应仍将维持高位。碳酸锂一体化大厂和盐湖锂产量稳定，外购矿石原料的锂盐厂亏损，但仍在持续生产。4月智利碳酸锂出口量处于均值水平，增加国内供应压力。碳酸锂效仿多晶硅的传闻缺乏可行性。
• 需求端：新能源汽车以旧换新政策托底内销，消费类及小动力类三元材料需求表现不错，需求总体有韧性。中美互降关税可能带来储能订单的小幅回补，但影响量级预计较小。5月磷酸铁锂和三元正极材料排产预计小幅增加。
• 库存端：厂库变化不大，注册仓单量稳中有升。
• 策略：单边交易不建议抄底，已有空单可继续持有，新空单不建议追加。期权观望。套保方面，上游锂盐厂可在远月合约上布局以对冲跌价风险，下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。基差方面，持有买现-卖06及之后合约组合继续持有。价差方面，无套利空间。

关键数据

• 电池级碳酸锂价格：周环比-750元至64500元/吨。
• 碳酸锂2507合约价格：周环比-1220元至61800元/吨。
• 中国碳酸锂总产量：4月约为7.38万吨，环比-7%。
• 中国碳酸锂进口量：3月为1.8万吨，环比增加47.0%。
• 中国碳酸锂出口量：4月为220万吨，环比下降32%。
• 中国氢氧化锂产量：4月为25290吨，环比-1%。
• 中国新能源汽车销量：3月为123.7万辆，环比+39%，同比+40%。
• 中国新能源汽车出口量：4月为20万辆，环比+27%，同比+75%。

研究结论

5月碳酸锂总体产量预计维持高位，供应端压力较大。需求端总体有韧性，但增速放缓。5月单月或呈供<求状态，关注高位库存的消化情况。长期看，需要价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清。