碳酸锂周度行情分析：供应待出清，碳酸锂仍在磨底

核心观点

• 供应端： 海外锂矿陆续投产，国内盐湖项目也在推进，资源端逐步投产及爬坡。尽管矿端挺价，但库存充足且资金周转需求下，矿石价格持续下跌，外购矿石原料的锂盐厂亏损较大。4月碳酸锂进口创新高，未来南美盐湖锂释放也将增加供应压力。5月碳酸锂总体产量预计维持高位。
• 需求端： 以旧换新政策托底新能源汽车内销，消费类及小动力类三元材料需求表现不错，需求总体有韧性。中美互降关税将带来储能订单的小幅回补，但影响量级预计较小。5月磷酸铁锂正极材料排产环增4%，三元正极材料环增3%。
• 综合： 虽然已有冶炼厂减产，但在矿端无明显减产的情况下，价格反弹会吸引套保资金入场，导致供应难以出清。长期看需要价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清。供需改善较为缓慢，5月供需或呈现紧平衡，关注高位库存的消化情况。
• 策略： 单边不建议抄底，已有空单做好止盈设置，新空单不建议追加。期权观望。套保建议上游锂盐厂适量在远月卖出保值；下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。基差建议持有买现-卖06及之后合约组合（具有现货处理能力）。价差观望。

关键数据

• 4月碳酸锂进口量创新高，达2.83万吨。
• 4月中国碳酸锂总产量约为7.38万吨，环比下降7%。
• 5月预计碳酸锂总体产量维持高位。
• 5月磷酸铁锂正极材料排产环增4%，三元正极材料环增3%。
• 5月碳酸锂库存较上周-141吨至13.18万吨。

研究结论

5月碳酸锂市场供应充足，需求总体有韧性，但改善较为缓慢。价格反弹会吸引套保资金入场，导致供应难以出清。长期看需要价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清。建议投资者关注高位库存的消化情况，并采取相应的套保策略。