工业硅/多晶硅周度行情分析：工业硅磨底中，硅料关注仓单注册情况

核心观点

• 供应端：西南地区复产量级较低，叠加3月底大厂减产，预计4月工业硅产量回落至30万吨左右。未来新增产能投产时间存在较大不确定性。
• 需求端：430及531节点工商业项目抢装带动组件、电池4月排产处于高位，但抢装后需求预期悲观，硅片及多晶硅排产增量有限。有机硅继续降负荷生产。
• 库存端：巨量库存待消化，截止4月11日仓单为7万手(35万吨)。
• 价格端：工业硅价格以弱势震荡运行为主。多晶硅产量增量有限，库存去化缓慢。

关键数据

• 工业硅产量：3月环比+18.2%，同比减少6.58%至34.22万吨。4月预计降至30万吨左右。
• 多晶硅产量：3月环比+6.6%。4月预计排产10万吨左右。
• 硅片产量：4月预计增量有限，截止4月6日库存为20.9GW。
• 电池排产量：4月达63-64GW，环比增长13%以上。
• 组件排产量：4月预计60+GW。
• 有机硅产量：4月预计环降10%至16.85万吨。
• 铝合金产量：2025年1-2月同比+12%。
• 工业硅出口：1-2月合计出口9.67万吨，同比-4.6%。
• 社会库存：截止4月3日为60.8万吨，环比+0.4万吨。

研究结论

• 工业硅：单边新单观望。期权：买看涨期权止损，新单观望。套保：上游企业卖出保值适当降低比例。多晶硅等中下游企业可按订单适量买入保值。期现套利：买现卖05及之后合约组合可择机止盈获取基差走强收益（有现货处理能力），或是继续持有进入交割（有仓单注册能力）。价差套利：无。
• 多晶硅：观望（另外需要关注仓单情况，若紧张，可能会对价格有提振，若没有出现紧张情况，则可适量布空）。期权：无。套保：多晶硅下游企业低位逐步增加买入保值比例，上游企业择机高位卖出保值。价差套利：无。