本周纯碱主力01合约偏强震荡，盘面呈现部分抗跌性，周内价格波动弹性相对偏低，截止周四报收于1508元/吨。
基本面分析：
- 供需端： 近期纯碱产业库存压力得到适度缓解，给予盘面部分利多支撑，但库存绝对量压力依然偏大，制约短期价格反弹动能。下游需求延续疲弱，后续部分装置存恢复预期，供需弱势局面尚未实质性改善，盘面恐延续震荡运行。
- 库存与价差： 纯碱产业库存高位逐步下滑，SA01&05价差短期或有所企稳。现货市场维稳运行，价格相对坚挺，华北、华东、华中地区重碱价格分别在1480-1650元/吨、1500-1600元/吨、1500-1600元/吨。
- 基差与价差： 华北重碱01合约基差约142元/吨，华中纯碱基差约-8元/吨，基差短期变动有限。纯碱01&05价差约-80元/吨，环比走强，但供需宽松大格局下，价差走强幅度或受限。
产业开工与产量：
- 国内纯碱开工环比微增，整体开工率约83.97%，氨碱开工率约80.36%，联产开工率约81.72%。
- 下周暂无新增检修计划，江苏井神纯碱装置有望恢复，存量装置负荷有望企稳小幅回升，弱化后续价格反弹动能。
- 本周纯碱产量约70万吨，环比增加约0.47万吨，其中轻质碱约29.10万吨，重质碱约40.90万吨。
- 本周国内纯碱企业出货量约74.50万吨，环比增加约3.16%；整体出货率约106.43%，环比提升约2.56%。
浮法玻璃市场：
- 浮法玻璃日产量环比变化不大，平均产能利用率约77.63%，周度产量约110.93万吨。
- 浮法玻璃库存环比企稳回升，截止11月21日全国总库存约4842.6万重箱，环比增加约108.7万重箱，涨幅约2.3%，折库存天数约22.6天。
- 浮法玻璃去库进程趋缓，后续或多消化库存为主。
- 冷修损失量环比持平，本周全国浮法玻璃损失量约29.32万吨。
- 利润表现：天然气燃料周均利润约-93.29元/吨，煤制气燃料周均利润约19.94元/吨，石油焦燃料周均利润约260.99元/吨。
纯碱库存与利润：
- 本周四国内纯碱厂家总库存约160.31万吨，环比下滑约3.46万吨，跌幅约2.11%，其中轻质纯碱约66.02万吨，重碱约94.29万吨。
- 近期纯碱库存得到适度缓解，供给端短期缩量有限，下游阶段性补货有助于库存消化，价格呈现部分抗跌性。
- 中期来看，供需弱格局尚未实质性改善，去库压力下价格反弹动能恐或受限。
- 纯碱产业利润稳步改善，联碱法理论利润约-48.75元/吨，氨碱法理论利润约-56.40元/吨，但中期低利润或成常态。
