工业硅/多晶硅周度行情分析：工业硅磨底中，硅料供需阶段性改善

核心观点

• 供应端：3月工业硅产量预计稳中有增，主要由于前期停产产能逐步复产，以及生产天数的增加。但需关注大厂减停产消息对产量的影响。
• 需求端：430及531节点工商业项目抢装带动组件、电池、硅片排产明显回升。3月多晶硅企业仍存检修计划，产量提升预期存在。但高库存导致需求向上游传导进度缓慢。
• 库存端：工业硅社会库存有去化迹象，但巨量库存仍待消化。
• 价格：工业硅价格弱势运行，抄底需谨慎。多晶硅价格预计将保持去化趋势，但需关注4月仓单注册和交割逻辑。

关键数据

• 3月14日，新疆样本硅企周度产量33300吨，周环比+400吨；云南样本硅企周度产量1770吨，周环比持平；四川样本硅企周度产量为0。
• 2月工业硅产量环比减少4.8%，同比减少16%至28.95万吨。
• 截止3月16日，多晶硅库存约26.7万吨，环增0.6万吨。
• 截止3月16日，硅片库存为22.8GW，连续3周去化。
• 截止3月10日，中国光伏电池外销厂库存下降至3.92GW。
• 截止3月21日，工业硅社会库存（含仓单）59.4万吨，环比上期数据-0.5万吨。

研究结论

• 工业硅：3月或呈现供需双增格局，但巨量库存仍难以消化，预计价格弱势运行。策略：单边新单观望，期权观望，套保：上游企业卖出保值适当降低比例，多晶硅等中下游企业可按订单适量买入保值。期现套利：买现卖04及之后合约组合可择机止盈获取基差走强收益，或是继续持有进入交割。价差套利：可择机参与远月隔月合约间价差<-100的买近卖远组合，待价差收窄至-50以内止盈。
• 多晶硅：产量增量有限，需求端硅片排产上调，库存有望保持去化。策略：轻仓多单持有，并做好止盈止损设置。期权：无套保：多晶硅下游企业低位逐步增加买入保值比例，上游企业择机高位卖出保值。价差套利：无。