核心观点
- 碳酸锂价格仍在磨底，多空操作需谨慎。
- 供应端：海外锂矿陆续投产，国内盐湖项目也在推进中，资源端逐步投产及爬坡；澳矿季报显示主要矿山的CIF现金成本区间为230-565美元/吨，预计矿端价格将朝着成本靠近，带动碳酸锂成本支撑下移。近期矿端出货压力下降，矿商挺价后矿价暂止跌。
- 国内一体化锂盐大厂未有明显减产，盐湖锂进入季节性高产，部分非一体化锂盐厂拿到低价矿资源开始复产，预计6月碳酸锂产量仍将保持高位。
- 5月智利碳酸锂出口下滑，进口压力虽缓解，但过剩格局不变。
- 需求端：近期多地表示因以旧换新补贴资金使用完毕，将暂停购车补贴，下半年或重新放开。政策衔接会影响新能源汽车的销售节奏，但近几个月处于淡季，影响可能并不明显。
- 中美互降关税，会带来储能订单的小幅回补，但影响量级预计较小。
- 预计6月正极材料产量变化不大。
- 6月锂盐厂增减并行，产量预计仍保持在高位；需求端总体有韧性，只是节奏上有所放缓，导致碳酸锂供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢（且呈现仓单降，厂库累格局），预计价格承压运行。
- 长期看需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现碳酸锂供需格局的改善，否则价格反弹后仍会吸引套保资金入场。
关键数据
- 电池级碳酸锂周环比+450元至60650元/吨，工业级碳酸锂+450至59050元/吨。
- 电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-1820至60300元/吨。
- 碳酸锂2507合约收盘价周环比-500/-0.8%至59940元/吨。
- 2025年5月中国样本锂辉石产量6050吨，环比+23%；中国锂云母总产量21100吨，环比+3%。
- 2025年4月国内锂辉石（原矿+精矿）进口共计62.3万实物吨，环比增加16.5%。
- 2025年5月中国碳酸锂总产量约为7.21万吨，环比-2%。
- 2025年5月中国锂电池产量141.91 GWh，环比+3%，其中动力电芯产量环+2%至98.31 GWh，储能电芯产量环+5%至37GWh，消费电芯产量环+17%至7GWh。
- 2025年5月，中国新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%。
- 2025年5月，新能源汽车出口21.2万辆，环比+6%，同比+114%。
研究结论
- 6月锂盐厂增减并行，产量预计仍处于高位；需求端总体有韧性，只是节奏上有所放缓，导致碳酸锂供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢，预计价格承压运行。
- 长期看需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现碳酸锂供需格局的改善。
- 策略：单边：多看少动，不抄底不追空。期权：观望。套保：上游锂盐厂低比例在远月卖出保值；下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。基差：持有买现-卖07及之后合约组合（具有现货采购及仓单注册卖交割能力）。月差：观望。
