2025年下半年MEG期货行情展望：供应回升，趋势震荡偏弱

核心观点

• 2025年下半年MEG震荡市：底部4000元/吨以下不做空，上方4600元/吨以上不做多。
• 供应端：低成本、高利润下，乙二醇国产供应有望回升，但新增产能有限，主要依靠存量装置。
• 需求端：预期偏弱，量增价减，纺服出口前高后低，国内政策端发力稳地产促消费，聚酯产能增速放缓，利润回升。
• 基差月差：价格低位且低库存情况下，不宜过分看空月差表现，过去基差正套和月差反套头寸具备较强胜率，但价格底部不宜长期持有反套头寸。

关键数据

• 煤炭价格：秦皇岛5500大卡动力煤价格跌幅12%，至675元/吨。
• 乙二醇进口：2025年1-4月超预期，预计全年进口量维持较高水平。
• 聚酯产能：2025年中国聚酯新增产能514万吨，主要集中在瓶片环节，总体的产能同比增速6%。
• 聚酯出口：2024年累计达1287万吨，2025年1-4月月均出口114万吨，同比增长6.54%。

研究结论

• MEG价格区间：4000-4600元/吨。
• 策略建议：单边区间操作，月差基差关注逢低正套。
• 风险提示：2025年下半年关注低库存之下的交割风险。