2025年下半年豆粕行情展望：市场不确定性较大，豆粕震荡中酝酿上行契机

2025年下半年豆粕行情展望总结

上半年市场回顾

• 美豆上半年维持震荡，在1020~1080美分/蒲区间波动，受中美关税影响阶段性下移，但整体中枢稳定。
• 豆粕走势平淡，受巴西大豆到港、关税及巴西升贴水等因素影响，5月中旬企稳反弹。
• 国内豆粕库存低位，基差维持低位波动，市场成交好转，下游需求坚挺。

国际大豆市场

• 美豆市场：
  • 新作种植面积下滑360万英亩，生长关键期天气不确定性导致行情易涨难跌。
  • 需求端，生物柴油利好政策及中美谈判缓和提振市场信心，库销比下滑至6.68%。
  • 成本端，美豆当前处于趋势低位，继续做空意义不大。
  • 关税影响下，美豆进口成本仍高，中国尚未打开新作进口窗口。
• 南美及全球大豆市场：
  • 全球大豆增产预期，巴西产量预估达1.75亿吨，阿根廷减产，全球供需仍偏宽松。
  • 巴西大豆销售进度超60%，升贴水报价创新高，价格底部支撑较强。
  • 不论中美贸易政策如何演变，巴西大豆盈利格局相对确定，将支撑国内采购成本。

国内豆菜粕市场供需

• 大豆市场：
  • 5月大豆进口量创历史高位，6、7月到港量维持高位，未来两个月供应宽松。
  • 大豆库存持续回升，豆粕市场供需趋于宽松，基差偏弱。
  • 市场成交改善，下游需求好转，但中长期供应不确定性仍存。
• 菜粕市场：
  • 加拿大菜籽采购停滞，国内菜粕库存充足，供需宽松。
  • 9、10月水产消费旺季或对菜粕价格有一定支撑。

饲料养殖端需求

• 生猪养殖利润上半年仍存，但下半年利润或进一步压缩。
• 能繁母猪存栏量同比增长1.3%，性能提升，下半年生猪出栏量将维持高位，饲料需求有刚性保障。

2025年下半年行情展望

• 美豆下方空间有限，巴西升贴水预计继续支撑，全球大豆供需趋于偏紧。
• 国内豆粕市场，供应节奏确定维持高到港量，需求表现不会太差。
• 豆粕单边趋势尚未定型，但美豆及巴西升贴水支撑较强，盘面下方空间不大。
• 策略建议关注9-1正套，激进投资者可关注豆粕低位做多机会。