2026年MEG期货半年度行情展望：供应趋于宽松，趋势偏弱

核心观点

产业链需求负反馈，先下跌挑战成本支撑后震荡。四季度到2027年初关注低利润下产业链主动减产带来边际反弹的可能性。

逻辑

未来原油供应随着霍尔木兹海峡通航，逐步修复，原油重心逐步下移。亚洲乙二醇原料石脑油供应下半年边际宽松。三季度需求端迎来金九银十传统备库周期，但需求规模不可逆损失导致备库体量总体难以逆转当前的弱势格局，聚酯消费增长需要通过低价格（回归2024-2025年）来实现，或仅有小反弹。7月份是乙二醇检修最为集中的月份，随后原料供应充足、检修逐步回归、新装置产能落地、进口逐步回升，乙二醇供应趋于宽松，然而需求端聚酯开工提升的时间不断后移，整体走势或相对疲软。

关键数据

• 中国乙二醇1-5月份进口246万吨，同比下滑23.6%。
• 2026年1-5月，中国限额以上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计达6425亿元，累计同比+7.2%。
• 2026年1-4月规模以上纺织、服装行业利润额80.6亿元，同比下滑13.5%。
• 2026年1-5月我国聚酯产量合计3135万吨，同比下滑3.4%。
• 2026年聚酯表需规模预计6511万吨。

研究结论

2026年下半年乙二醇或先下跌挑战成本支撑后震荡。四季度到2027年初关注低利润下产业链主动减产带来边际反弹的可能性。需求端萎缩不可逆，乙二醇向下让利。未来原油供应随着霍尔木兹海峡通航，逐步修复，原油重心逐步下移，预计在年底。亚洲乙二醇原料石脑油供应下半年边际宽松。但需求规模不可逆损失导致备库体量总体难以逆转当前的弱势格局，或仅有小反弹。

投资展望

• 投资展望：月差反套。
• 单边运行区间预计三季度3700-4200元/吨，四季度3500-4100元/吨。

风险提示

中东地区地缘冲突以及霍尔木兹海峡通航不确定性仍然存在。