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2025年下半年玻璃纯碱期货行情展望：趋势有压力旺季或能短暂反弹

2025-06-24 张驰国泰君安期货张博卿

玻璃方面，2025年上半年核心矛盾在于需求偏弱，期货升水结构、仓单难以消化等因素加剧了价格压力。供应端若三季度需求无好转，四季度可能迎来减产高峰。下半年房地产偿债压力略有缓解，地产成交降幅放缓或成为利多因素，上半年积压的需求可能集中释放，需求好转时玻璃仓单定价或短暂逆转。纯碱方面，高产量、高库存是核心趋势压力，2025年主要扩产或结束，但2026年新增产能仍较高。光伏玻璃与浮法玻璃持续偏弱导致纯碱行业难以展开正反馈，需进一步减产才能缓解困境。2025年减产窗口主要在5月后的检修季，通常检修高峰在7-9月。若玻璃行业阶段性反转，纯碱刚需、囤货能阶段性好转。纯碱行业1-4月出口同比增长112%，出口需求增量需关注。2025年纯碱库存集中在少数厂家，库存结构或带来较大波动。2025-2026年纯碱潜在新增产能达635万吨，长期趋势下新增产能仍偏高，氨碱法可能被挤出纯碱市场。

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