铜：库存减少，支撑价格

核心观点与关键数据

• 宏观及行业新闻：美国总统特朗普宣布以色列与伊朗达成全面停火协议，中东地缘政治紧张局势缓和，对全球市场产生积极影响。中国5月出口未锻轧铜及铜材114,171吨，同比下降23.6%，但1-5月累计出口同比增长25.2%。印度新铜冶炼厂开始加工矿石，此前因原料短缺多次延误。日本JX金属公司因铜精矿供应紧俏，削减数万吨精炼铜产量。中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.52万吨，环比下降17.55%，同比增长6.61%。
• 趋势强度：铜趋势强度为1，表示偏强。
• 期货库存：沪铜主力合约库存较前日减少8,354吨至25,528吨，伦铜3M电子盘库存减少3,325吨至95,875吨。
• 价差与现货：沪铜主力合约对LME3M价差为279.97，较前日增加4.98；上海铜现货对上海1#再生铜价差为72,700；上海铜现货对LMEcash价差为6061；保税区仓单升水为233；LME铜升贴水为725。

研究结论

• 库存减少支撑价格：铜库存持续减少，对价格形成支撑。全球地缘政治局势缓和及中国出口数据表现，为铜价提供利好因素。
• 供应端压力：铜精矿供应紧俏，部分冶炼厂削减产量，可能限制供应增长。
• 市场情绪：铜趋势强度偏强，市场情绪较为积极，但需关注后续库存及供需变化。