铜：库存持续减少，支撑价格

【基本面跟踪】
宏观方面，特朗普表示美国经济将迎来繁荣，但威胁对加拿大钢铁和铝产品征收50%关税以摧毁加拿大汽车产业。微观方面，部分矿石品位偏低，1月智利铜产量同比环比均下滑。

【铜价趋势】
摩根大通预计2026年全球精炼铜供应缺口将扩大至16万吨，2025年铜价平均预测为每吨1.1万美元。

【关键数据】

• 海关数据显示，2025年1-2月中国未锻轧铜及铜材进口量同比下滑7.2%，铜矿砂及其精矿进口量同比增加1.3%。
• 印尼考虑提高矿产开采税，镍锡铜等矿业特许权使用费或将上调。
• 1月智利Codelco铜产量下降4%，Collahuasi铜矿产量下降逾46%。

【期货市场】

• 沪铜主力合约收盘价78,030元，夜盘收盘价78500元，涨幅0.60%。
• 伦铜3M电子盘收盘价9,679美元，涨幅1.96%。
• 沪铜期货库存较前日减少4,891吨至151,703吨，伦铜期货库存减少9,150吨至244,175吨。
• 沪铜主力合约对LME3M价差为-18.46美元，上海铜现货对上海1#再生铜价差为7970-7150元/吨。

【趋势强度】
铜趋势强度为1（偏强）。

【研究结论】
库存持续减少对铜价形成支撑，宏观政策不确定性及供应端压力为市场关注焦点，预计铜价短期偏强，长期需关注供需平衡变化。