铜：库存持续减少，支撑价格

【基本面跟踪】

• 宏观方面：印度可能成为与美国首批签署贸易协议的国家，但细节未透露；美国贸易代表办公室称与欧洲关税谈判进展不佳；美国职位空缺创半年新低，消费信心近五年新低，经济前景不明。
• 微观方面：中国3月废铜进口环比减少1.87%，同比下降13.01%。
• 事件：秘鲁Antamina矿业因安全事故全面停工；1-3月中国有色金属冶炼和压延加工业营收、成本、利润同比增长19.5%、19.7%、33.6%；智利Codelco一季度产量同比增长0.3%；ICSG预计2025年全球精炼铜供应过剩28.9万吨，2026年过剩20.9万吨。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：0（中性）。

【期货市场数据】

• 沪铜：主力合约77,600元/吨，日涨幅0.03%，夜盘7774元/吨，涨幅0.18%；成交减少34,934手，持仓减少249手；期货库存减少2,842吨。
• 伦铜：3M电子盘9,447美元/吨，涨幅0.44%；成交增加3,061手，持仓减少1,363手；期货库存减少300吨。
• 价差与现货：沪铜主力对LME3M价差28.62美元，较前日扩大；上海铜现货对上海1#再生铜价差200元，近月合约对连一合约价差172元，跨期套利成本为-381元；上海铜现货对LMEcash价差205元，保税区仓单升水180元，LME铜升贴水71,700美元。

【研究结论】
库存持续减少对铜价形成支撑，但宏观经济前景不明及供需过剩预期限制上涨空间，短期中性，需关注供应端风险及宏观变化。