铜：内外库存减少，支撑价格

【基本面跟踪】

• 宏观方面：美国3月制造业PMI初值录得49.8，为3个月新低；服务业PMI初值录得54.3，为3个月新高。美国总统特朗普宣布对委内瑞拉油气征收25%关税，并可能对汽车、制药等行业加征关税。
• 微观方面：赞比亚铜产量反弹；中国1-2月铜材产量达316.3万吨，创同期新高；ICSG报告显示2025年1月全球精炼铜市场供应短缺1.9万吨；中国2月精炼铜进口量同比上升14.39%；1月铜矿砂进口量环比下降。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：0（中性）。

【关键数据】

• 期货价格：沪铜主力合约81,840元/吨，夜盘80,630元/吨；伦铜3M电子盘9,935美元/吨。
• 库存变动：沪铜期货库存减少4,049吨，伦铜减少2,825吨。
• 价差：沪铜对伦铜3M价差-42.02美元，上海铜现货对上海1#再生铜价差264元/吨。

【研究结论】
铜内外库存均减少，对价格形成支撑。宏观方面，美国关税政策或影响市场情绪；微观方面，中国铜材产量增加及进口量回升显示需求韧性。短期铜价中性，需关注库存变化及宏观政策动向。