海外经济政策跟踪：地缘风险上升，美联储继续观望

核心观点与关键数据

全球大类资产表现

• 股票市场大多下跌：日经225上涨1.50%，新兴市场股票指数上涨0.05%，标普500下跌0.15%，发达市场股票指数下跌0.30%，上证综指下跌0.51%，恒生指数下跌1.52%。
• 大宗商品价格多数上涨：IPE布油期货上涨2.85%，标普-高盛商品指数上涨2.30%，南华商品指数上涨2.29%，COMEX铜上涨1.74%，伦敦金现下跌1.91%。
• 债市方面：国内10Y国债期货价格上升0.30%，中债总全价指数上升0.16%，10年期美债收益率下降3BP至4.38%，10年期美债期货持平前一周。
• 外汇市场：美元指数上升0.63至98.76，人民币略有贬值（美元兑人民币汇率7.18），日元贬值（美元兑日元146.11）。

美国经济数据

• 工业生产下滑：5月工业总产值同比、环比均下滑，工业产能利用率下降，制造业产能利用率略有上升。
• 制造业活动温和：6月费城联储制造业指数与前值持平（-4.0），6月14日粗钢产量同比略有下降（4.7%）。
• 房地产与消费疲软：5月新建私人住宅同比下降4.56%，零售和食品服务销售额同比下降。
• 通胀预期回落：6月ZEW通胀指数降至60.0%，1年期和5年期通胀预期分别下降至5.1%和4.1%。

欧洲经济数据

• 通胀趋稳：6月ZEW通胀指数为-14.7%（前值-18.1%），但仍为负值。
• 经济景气改善：6月ZEW经济景气指数大幅上升至35.3%（前值11.6%）。

货币政策动态

• 美联储维持利率不变：6月议息会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%，但滞胀预期加剧，下调2025-2026年经济增长预测。
• 欧央行态度谨慎：官员表示抗通胀任务基本完成，但后续降息态度偏谨慎，市场预期年内将再次降息。
• 日央行维持政策利率：继续将政策利率维持在0.5%左右，决定2026财年放缓削减购债步伐。

风险提示

• 美国关税政策摇摆可能引发全球经济预期不稳定。
• 地缘风险加剧可能推动滞胀预期，引发资产价格波动。