证券板块
- 科创改革深化：证监会将推动落实一揽子举措深化科创改革，强化多层次资本市场枢纽功能，促进科技创新与产业创新深度融合，畅通“科技-资本-产业”良性循环，为科创企业提供支持，增强资本市场活力。创投行业有望直接受益。
- 投资建议：
- 关注四条主线：
- 港交所：ADT增长有望驱动业绩与估值提升。
- 四川双马：创投行业或会迎来进一步政策催化，科技赛道占优，创投业务有望受益。
- 券商板块：上半年业绩同比改善趋势明确，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比，建议关注25H1业绩超预期标的与持仓占比低的低配修复机会；券商并购预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。
- 多元金融标的：看好业绩高增长确定性较强的多元金融标的，建议重点关注盛业、九方智投控股；高股息多元金融标的。
保险板块
- 分红险结算收益新规：分红险结算收益上限统一为3.2%，大公司较上年上调，利好头部公司分红险销售。新规贯彻分级分类监管，以风险为导向，头部险企结算收益上限可上调20bp，利好分红险销售。
- 投资建议：
- 分红险转型下负债成本压降，预计利差相对平稳，公募新规后增量资金的关注度在提升，保险板块有望迎来价值重估，关注左侧布局机会。
- 后续关注三条主线：
- 低估值、2季报表现预计较好的众安在线、中国太平。
- 主动基金超低配及低估值的权重股、业务质地较好的头部寿险公司。
- 财险板块防御属性标的，基本面扎实，建议逢低配置。
行业周报
- 市场回顾：本周A股行情方面，沪深300指数-0.5%，非银金融（申万）-1.1%，跑输沪深300指数0.6pct，其中证券、保险、多元金融分别-1.7%、+0.3%、-1.4%。
- 数据追踪：
- 券商：经纪业务交投环比-11.4%，25年1-5月日均股基成交额16506亿元，同比+61.8%；代销业务25年1-5月新发权益类公募基金份额合计1884.6亿份，同比+108.3%。投行业务股权承销5月累计募资规模分别282/1804亿元，同比分别+4%/+37%；债券承销5月累计承销规模59778亿元，同比+20.4%。资管业务截至25年4月末，公募非货公募19.1万亿元，较上月末+1.2%，权益类公募8.2万亿元，较上月末+1.4%。
- 保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别-0.44bps、-1.19bps至1.64%、1.84%。与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、6月分别-0.42%、-0.96%；恒生中国高股息率指数本周、6月分别-0.75%、+3.50%。
- 行业动态：
- 积极推动险资等中长期资金参与科技企业投资。
- 国家金融监管总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司。
- 同方全球人寿上新两款分红险产品，预定利率下调至1.5%。
- 富卫集团正式通过主板上市聆讯。
- 中国平安：2025年度核心人员持股计划已完成购股。
- 年内险企新推出403款寿险产品，分红险占比达37%。
- 年内超九成保险资管产品收益率为正，权益类产品收益率最高达26%。
- 991款万能险5月份结算利率最低为0.36%，最高为3.5%。
- 中央金融委员会：印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》。
- 中国证监会：发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》。
- 国信证券：关于公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得深圳证券交易所并购重组审核委员会审核通过。
风险提示
- 权益市场波动
- 长端利率大幅下行
- 资本市场改革不及预期
