非银行金融行业周报：资本市场改革深化，关注券商并购重组主线

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年12月28日 行业周报（20231218-20231222）领先大市-A(维持) 资本市场改革深化，关注券商并购重组主线 非银行金融 非银行金融行业近一年市场表现 资料来源：最闻 首选股票评级 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com孙田田 执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900 邮箱：suntiantian@sxzq.com 投资要点： 投行执业质量要求加强。证监会进一步修订《财务报告的一般规定》与《1号解释性公告》，提升资本市场财务信息披露规则执行效果，进一步提高财务报告的可读性与决策有用性。证监会不断提升会计信息披露质量，助力资本市场服务经济高质量发展。同时，中证协公布2023年券商财务顾问业务执业质量评价，相较2022年A类8家（共39家参评），减少3家，2023年A类仅有5家（共41家参评），对证券公司投行业务执业质量从严评价，激励约束证券公司提升重大资产重组财务顾问执业水平，推动提高上市公司质量。一二级市场投融资再平衡的背景下，投行业务节奏放缓，短期影响证券公司投行业务收入，监管引导证券公司提高执业质量，长期推动行业走向高质量发展。 券商板块估值达到底部，关注并购重组主线。上周国联证券股东国联集团获得证监会批准成为民生证券股东。此外中国平安在12月19日上报了解决与方正证券同业控股的方案，表示将从股东价值最大化出发稳步推进相关问题的解决，具体内容尚未公布，受中国平安与方正证券方案未按预期公布及网络游戏管理办法消息影响大盘情绪，二级市场继续调整，成交量维持低迷。上周证券Ⅲ下跌3.21%，12月22日，板块PB达到1.24倍，历史分位数达13.10%，已经达到全年底部同时也是历史底部区域。当前市场与板块情绪偏低，随着存款利率降低利好带动居民端投资潜力释放，同时资本市场改革措施不断落地，打造“金融强国”，建设一流投行，推动券商做优做强，券商板块或将迎来反转行情。 目前市场逐渐进入筑底行情，券商板块估值达到底部，后续仍有并购重组带来超预期机会，建议关注绩优的头部券商，以及具备重组预期和区域特色的地方国有券商。 风险提示：二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。 目录 1.投资建议3 2.行情回顾3 3.行业重点数据跟踪4 4.监管政策与行业动态6 5.上市公司重点公告7 6.风险提示8 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）3 图2：2023年以来各主要指数的涨跌幅（%）4 图3：上周日均成交0.74万亿元，环比减少7.85%4 图4：截至12月22日，质押股数占比4.46%5 图5：截至12月22日，两融余额1.66万亿元5 图6：11月基金发行份额1310.97亿份5 图7：11月股权融资规模483.02亿元5 图8：中债10年国债到期收益率(%)6 图9：大宗商品指数6 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名4 1.投资建议 投行执业质量要求加强。证监会进一步修订《财务报告的一般规定》与《1号解释性公告》，提升资本市场财务信息披露规则执行效果，进一步提高财务报告的可读性与决策有用性。证监会不断提升会计信息披露质量，助力资本市场服务经济高质量发展。同时，中证协公布2023年券商财务顾问业务执业质量评价， 相较2022年A类8家（共39家参评），减少3家，2023年A类仅有5家（共41家参评），对证券公司投行业务执业质量从严评价，激励约束证券公司提升重大资产重组财务顾问执业水平，推动提高上市公司质量。一二级市场投融资再平衡的背景下，投行业务节奏放缓，短期影响证券公司投行业务收入，监管引导证券公司提高执业质量，长期推动行业走向高质量发展。 券商板块估值达到底部，关注并购重组主线。上周国联证券股东国联集团获得证监会批准成为民生证券股东。此外中国平安在12月19日上报了解决与方正证券同业控股的方案，表示将从股东价值最大化出发稳步推进相关问题的解决，具体内容尚未公布，受中国平安与方正证券方案未按预期公布及网络游戏管理办法消息影响大盘情绪，二级市场继续调整，成交量维持低迷。上周证券Ⅲ下跌3.21%，12月22日，板块PB达到1.24倍，历史分位数达13.10%，已经达到全年底部同时也是历史底部区域。当前市场与板块情绪偏低，随着存款利率降低利好带动居民端投资潜力释放，同时资本市场改革措施不断落地，打造“金融强国”，建设一流投行，推动券商做优做强，券商板块或将迎来反转行情。 目前市场逐渐进入筑底行情，券商板块估值达到底部，后续仍有并购重组带来超预期机会，建议关注绩优的头部券商，以及具备重组预期和区域特色的地方国有券商。 2.行情回顾 上周（20231218-1222）沪深300指数、创业板指数分别收于3337.23(-0.13%)、1825.84(-1.23%),申万一级非银金融指数涨幅为-2.42%,在31个申万一级行业中排名第20位；证券Ⅲ涨幅为-3.21%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有华林证券（1.10%），跌幅居前的有首创证券（-16.44%）、弘业期货 （-15.28%）、信达证券（-14.60%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 华林证券 1.10 首创证券 -16.44 锦龙股份 -0.14 弘业期货 -15.28 广发证券 -0.35 信达证券 -14.60 太平洋 -0.54 *ST中期 -13.50 中信证券 -0.88 华创云信 -13.31 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数继续调整，上证综指下跌0.94%，沪深300下跌0.13%，创业板指数下跌1.23%。截至12月22日，上证综指较年初下跌5.65%，沪深300较年初下跌13.80%，创业板指数较年初下跌22.20%。上周股票成交金额3.70万亿元，日均成交额0.74万亿元，环比下跌7.85%。 图2：2023年以来各主要指数的涨跌幅（%）图3：上周日均成交0.74万亿元，环比减少7.85% 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至12月22日，市场质押股3534.76亿股，占总股本4.46%；两融余额1.66万亿元， 较上年末上升7.22%。其中，融资余额1.58万亿元，融券余额709.77亿元。 图4：截至12月22日，质押股数占比4.46%图5：截至12月22日，两融余额1.66万亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 3）基金发行：2023年11月，新发行基金份额1310.97亿份，发行142只，环比上升140.53%。其中， 股票型基金发行168.65亿份，环比上升308.95%，发行份额占比12.86%，较10月环比提升5.30个百分点。 4）投行业务：2023年11月，股权承销规模483.02亿元，环比上升19.58%。其中，IPO金额94.35亿元，环比上升11.41%；再融资金额388.67亿元，环比上升21.74%。2023年11月，证券公司债券承销规模达到12,653.30亿元，环比-10.74%。 图6：11月基金发行份额1310.97亿份图7：11月股权融资规模483.02亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初上涨1.36%；中债国债10年期到期收益率为2.59%，较上周下行3.50BP，较年初下行24.27BP。 6）期货市场：截至12月15日，大宗商品指数收于180.59，较年初下跌3.72%。2023年11月，期货市场成交额54.90万亿元，同比增长3.99%。 图8：中债10年国债到期收益率(%)图9：大宗商品指数 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 4.监管政策与行业动态 中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2023）》。报告表示，2022年，面对复杂多变的国际环境和疫情等超预期因素冲击，中国高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观调控力度，在攻坚克难中稳住了经济大盘，在复杂多变的环境中基本完成全年发展主要目标任务，实现了经济平稳运行、发展质量稳步提升、社会大局保持稳定。国内生产总值（GDP）同比增长3.0%，就业形势总体稳定，国际收支保持平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，金融体系总体稳健运行。（中国质量新闻网） 金融监督管理总局就《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。据金融监管总局12月 18日消息，为深入贯彻落实中央金融工作会议精神，进一步加强消费金融公司监管，防范金融风险，优化金融服务，促进行业高质量发展，国家金融监督管理总局修订形成《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。（上证报） 北交所：优化上市公司2023年年报披露。12月20日，北京证券交易所发布《关于做好上市公司2023 年年度报告披露相关工作的通知》明确，将于2024年1月2日9时起开放年报预约系统，上市公司应当于 2024年1月11日前完成年报披露时间预约。上市公司应当在2024年4月30日前完成年度报告披露。（中证报） 中国证券业协会公布2023年证券公司财务顾问业务执业质量评价结果。评价结果分为A、B、C三类，本次评价结果A类5家、B类28家、C类8家，共41家。其中A类分别为国泰君安、中金公司、中泰证券、中信建投、中信证券。（中证协） 证监会修订两项财务信息披露规则。为完善资本市场财务信息披露规则，进一步规范公开发行证券的公司财务信息披露行为，保护投资者合法权益，证监会修订发布《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定》、《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》，优化调整两项规则部分规定条款。（证监会） 5.上市公司重点公告 【招商证券】公司于2023年12月21日收到招商金控通知，招商金控与晏清投资于2023年12月21日签署无偿划转协议，晏清投资将其持有的楚源投资50%股权和集盛投资50%股权无偿划转至招商金控。截至本公告日，上述股权划转已完成相关工商变更登记。 【国联证券】公司于2022年12月22日完成员工持股计划标的股票的购买及登记过户。公司员工持股计划 所获标的股票的锁定期为12个月，将于2023年12月22日届满。 【国联证券】2023年12月15日，公司收到国联集团的书面通知，中国证券监督管理委员会已向民生证券出具《关于核准民生证券股份有限公司变更主要股东的批复》，核准国联集团成为民生证券主要股东，对国联集团依法受让民生证券34.71股股份无异议。 【首创证券】经中国证券监督管理委员会于2022年11月8日出具的《关于核准首创证券股份有限公司首次公开发行股票的批复》（证监许可〔2022〕2747号）核准，公司向社会公开发行不超过2.73亿股新股，并于2022年12月22日在上海证券交易所主板上市交易。 6.风险提示 二级市场大幅下滑； 资本市场改革不及预期。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价