非银行金融行业研究：政策红利释放驱动创投退出优化 香港立法放行稳定币众安有望受益

市场回顾

• 本周A股市场表现不佳，沪深300指数下跌0.2%，非银金融板块跑输沪深300指数1.5个百分点，其中证券、保险、多元金融分别下跌2.3%、0.5%、2.3%。

数据追踪

• 券商业务：
  • 经纪业务：A股日均成交额环比下降7.3%，但25年1-4月日均股基成交额同比上升64.5%；代销业务方面，25年1-4月新发权益类公募基金份额同比上升113.3%。
  • 投行业务：4月IPO/再融资累计募资规模同比分别下降6%/上升51%。
  • 资管业务：3月末公募非货公募规模同比上升，4月末私募基金规模环比上升。
• 保险资金：
  • 保险公司一季度原保费收入同比增长0.8%，赔款与给付支出同比增长12.2%，新增保单件数同比增长20.7%。
  • 一季度末人身险公司股票与长期股权投资配比均超过8%，较2024年末增长明显。

行业动态

• 科技金融政策：科技部等七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，优化创投投资周期，促进创投行业良性循环。
• 保险资金长期投资改革试点：第三批600亿元保险资金长期投资改革试点即将批复，引导保险资金支持科技发展。
• 车险好投保平台：已为超50万辆新能源汽车投保，提供保险保障4948.12亿元。
• 阳光保险：拟设立私募证券投资基金，阳光人寿出资200亿元。
• 新华保险：获批参与第三批保险资金长期投资改革试点。
• 金融壹账通：获中国平安溢价约23.1%提私有化。
• 资本市场改革：证监会加快推进北交所服务创新型中小企业，深交所制定工作清单打通中长期资金入市卡点。
• 小微企业融资：国家金融监督管理总局等八部门印发《支持小微企业融资的若干措施》，支持小微企业开展股权融资。

投资建议

• 证券板块：
  • 关注科技赛道占优且退出渠道改善的公司，如四川双马。
  • 关注券商业绩超预期标的与持仓占比低的低配修复机会。
  • 关注券商并购潜在标的机会。
• 保险板块：
  • 持续推荐低估值、业绩高弹性标的众安在线。
  • 关注低估值、2季报表现预计较好的标的，如众安在线、中国太平。
  • 关注主动基金超低配的权重股以及港股PB低于1的大型保险公司。
  • 关注财险板块防御属性标的，如新华保险。
• 消费贷款：关注消费贷产业受益于政策回暖。

风险提示

• 权益市场波动、长端利率大幅下行、资本市场改革不及预期。