非银行金融行业周报：资本市场改革深化，关注券商并购重组主线

2023年12月29日星期五 研究早观点 市场走势 【今日要点】 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【行业评论】非银行金融：行业周报（20231218-20231222）-资本市场改革深化，关注券商并购重组主线【行业评论】【山证电新】光伏产业链盈利基本见底，建议积极布局优质龙头 资料来源：最闻国内市场主要指数指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 2,954.70 1.38 深证成指 9,441.05 2.71 沪深300 3,414.54 2.34 中小板指 5,949.83 2.61 创业板指 1,879.50 3.85 科创50 850.39 2.45 资料来源：最闻 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】非银行金融：行业周报（20231218-20231222）-资本市场改革深化，关注券商并购重组主线 刘丽0351--8686985liuli2@sxzq.com 【投资要点】 投资要点： 年内第三轮存款利率下调开启，市场迎来资金面利好。继今年6月和9月后，主要商业银行将在12月22日迎来年内第三次存款利率下调。以工行为例，三年期和五年期人民币定期存款利率今年累计下调了65个基点，今年6月8日，三年期和五年期人民币定期存款利率均下调了15个基点，分别至2.45%和2.50%；9月1日，三年期和五年期整存整取利率再下调25个基点，分别至2.2%和2.25%；12月22日再下调25个基点后，三年期和五年期人民币定期存款利率将分别降至1.95%和2%。此后，多家国有大行与股份制银行迅速跟进，本轮下调在长期存款利率方面降幅更大，将对定期存款与超额储蓄产生刺激作用，有利于居民转化更多存款为消费与投资，对市场风险偏好提升和资金面带来利好。 券商板块估值达到底部，关注并购重组主线。上周国联证券股东国联集团获得证监会批准成为民生证券股东。此外中国平安在12月19日上报了解决与方正证券同业控股的方案，表示将从股东价值最大化出发稳步推进相关问题的解决，具体内容尚未公布，受中国平安与方正证券方案未按预期公布及网络游戏管理办法消息影响大盘情绪，二级市场继续调整，成交量维持低迷。上周证券Ⅲ下跌3.21%，12月22日，板块PB达到1.24倍，历史分位数达13.10%，已经达到全年底部同时也是历史底部。当前市场与板块情绪偏低，随着存款利率降低利好带动居民端投资潜力释放，同时资本市场改革措施不断落地，打造“金融强国”，建设一流投行，推动券商做优做强，券商板块或将迎来反转行情。 目前市场逐渐进入筑底行情，券商板块估值达到底部，后续仍有并购重组带来超预期机会，建议关注绩优的头部券商，以及具备重组预期和区域特色的地方国有券商。 风险提示：二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。 【行业评论】【山证电新】光伏产业链盈利基本见底，建议积极布局优质龙头 肖索xiaosuo@sxzq.com 1、硅料价格基本触底，其他环节已经开始亏损：当前硅料企业平均成本在50元/kg左右，考虑税费，当前硅料价格已基本触底，产业链价格整体进入底部区间。当前价格下，硅片、电池片环节部分小厂面临生产即亏损的状态，供给端开始急剧收缩。 2、低价不可持续，春节后有望迎来复苏：光伏终端亏损销售，主要是部分小厂商节前去库存退出行业，部分大厂需完成年度出货目标等因素，部分企业能接受暂时亏损的状态。预计节后一季度末需求周期 性回暖后，产业链价格将企稳回升。 3、光伏板块今年整体跌幅巨大，且预计23Q4业绩大幅下滑，核心标的即将进入高PE低PB状态，任何边际的有利变化（比如光伏供给侧改革、能耗目标调整趋严）都可能导致价值回归，建议积极布局。 重点推荐：爱旭股份、隆基绿能、帝科股份、福莱特、永和智控，积极关注：京山轻机、福斯特、通灵股份、聚和股份、锦富技术、博菲电气、时创能源、广信材料。 风险提示：光伏装机不及预期 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）。 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或 转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转 发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层