核心结论
- 市场表现：6月第二周乘用车环比增长27%，汽车板块整体表现一般，客车板块相对收益最佳。
- 政策支持：国家相关部门明确表示国补不会停止，消费品以旧换新政策全年会实施，下一批国补资金会平稳有序下放。
- 行业观点：继续坚定看好汽车板块，关注AI机器人、AI智能化、红利&好格局三条主线。
- 投资建议：
- 红利&好格局主线：客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）、零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。
- AI智能化主线：乘用车（港股：小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W；A股：赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件（地平线机器人-W/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。
- AI机器人主线：零部件（拓普集团+均胜电子+福达股份+爱柯迪+瑞鹄模具+精锻科技（关注）等）。
本周复盘
- 交强险数据：6月第二周交强险上险数据为45.1万辆，环比增长27%，同比增长18.2%。
- 板块涨跌幅：SW商用载客车表现最佳（-1.3%），SW乘用车（-2.1%）、SW汽车（-2.6%）、SW汽车零部件（-2.6%）、SW商用载货车（-3.0%）、SW摩托车及其他（-4.2%）。
- 涨幅前五标的：中国重汽、瑞鹄模具、立讯精密、威迈斯、雅迪控股。
- 估值情况：各板块估值均下降，SW汽车为万得全A的PE(TTM)的1.31倍，SW乘用车为零部件的PE(TTM)的1.08倍。
板块景气度跟踪
- 乘用车内需：6月第二周乘用车上险数据为45.1万辆，环比增长27%，新能源汽车为24.9万辆，渗透率55.2%。
- 新能源景气度预期：预计2025年国内零售销量同比增长4.1%，新能源汽车销量同比增长33.33%，渗透率60.6%。
- L3/L2+智能化景气度预期：预计2025年L3智能化渗透率（分母为新能源汽车）达27%，L2+智能化渗透率达36%。
- 重卡景气度预期：预计2025年重卡批发销量同比增长12.0%，批发量101万辆。
- 客车景气度展望：预计2025年国内销量增长31%，出口销量增长20%。
- 机器人景气度跟踪：本周机器人指数表现震荡下行，年内仍将处于强主线及持续催化阶段。
核心关注个股
- 大整车类：特斯拉、小鹏汽车、理想汽车、长城汽车、上汽集团、赛力斯、比亚迪、长安汽车、吉利汽车、零跑汽车、广汽集团、北汽蓝谷、东风股份、中国重汽、隆鑫通用。
- 零部件类：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、星宇股份、爱柯迪、旭升集团、继峰股份、双环传动、文灿股份、瑞鹄模具、岱美股份、银轮股份、松原安全、恒帅股份、德赛西威、华阳集团、伯特利、地平线机器人、黑芝麻智能、华域汽车、保隆科技、均胜电子、中国汽研、中鼎股份、经纬恒润、沪光股份、耐世特、知行科技、小马智行、文远知行、精锻科技、豪能股份、蓝黛科技、飞龙股份、华达科技、三联锻造。
年度金股组合
- AI成长风格：小鹏汽车-W。
- 高股息红利风格：上汽集团、赛力斯、德赛西威、拓普集团、伯特利、地平线机器人-W、新泉股份、宇通客车、福耀玻璃、中国重汽A。
风险提示
- 贸易战升级、全球经济复苏力度、L3-L4智能化技术创新、全球新能源渗透率、地缘政治不确定性风险。
