汽车周观点：7月第2周乘用车环比-8.9%，继续看好汽车板块

核心观点

• 板块表现：汽车板块在7月第二周表现良好，A股排名第3，港股排名第4。细分板块中，商用载货车表现最佳，商用载客车和摩托车及其他表现下降。
• 行业景气度：乘用车销量环比下降8.9%，新能源渗透率56.2%。预计2025年国内零售销量同比增长4.1%，新能源乘用车渗透率达60.6%。
• 智能化趋势：L3智能化（城市NOA）预计2025年渗透率达27%，L2+智能化（高速NOA）预计渗透率达36%。
• 细分领域：重卡行业预计2025年批发销量同比增长16.9%，客车行业预计2025年销量同比增长15%，摩托车行业出口增长强劲。
• 机器人领域：人形机器人指数持续上涨，拓普集团、均胜电子等核心标的表现突出。

关键数据

• 乘用车销量：7月第二周上险数据36.2万辆，环比下降8.9%；新能源乘用车20.4万辆，环比下降4.1%。
• 新能源渗透率：56.2%，预计2025年达60.6%。
• 重卡行业：2025年批发销量预计105万辆，同比增长16.9%。
• 客车行业：2025年国内销量预计同比增长15%，出口销量预计同比增长20%。
• 摩托车行业：2025年出口销量预计同比增长36%。

研究结论

• 投资建议：继续看好汽车板块，关注红利&好格局、AI智能化、AI机器人三条主线。推荐标的包括宇通客车、中国重汽、春风动力、小鹏汽车、赛力斯、地平线机器人、拓普集团等。
• 年度金股：2025H2汽车年度金股组合调整，调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度不足、L3-L4智能化技术创新不及预期、全球新能源渗透率低于预期、地缘政治不确定性风险增大。