核心结论
- 乘用车销量环比下降：6月第1周乘用车上险数据35.5万辆，环比下降22.6%，新能源车19.9万辆，渗透率56.2%。
- 板块表现：SW商用载货车表现最佳（+10.7%），SW乘用车微涨（+2.0%），汽车零部件微跌（-1.6%）。
- 行业动态：多家车企缩短供应商支付账期至60天，地方补贴暂停影响小于10%销量，小鹏G7发布，银轮股份布局人形机器人，松原安全获B客户定点，保隆科技获头部车企毫米波雷达定点。
板块观点
- 重申看好汽车板块：坚持技术创新，看好AI机器人、AI智能化、红利&好格局三条主线。
- 配置建议：6月优选红利&好格局主线，客车（宇通客车）、重卡（中国重汽、潍柴动力）、零部件（福耀玻璃、星宇股份、新泉股份、继峰股份）。
- AI智能化主线：乘用车优选港股（小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W）>A股（赛力斯、上汽集团、比亚迪），零部件优选（地平线机器人-W、德赛西威、伯特利、黑芝麻智能等）。
- AI机器人主线：零部件优选（拓普集团、均胜电子、福达股份、爱柯迪、瑞鹄模具、精锻科技等）。
景业度跟踪
- 乘用车：2025年国内零售销量预期2369万辆，同比+4.1%，新能源车销量1435万辆，渗透率60.6%。
- L3/L2+智能化：2025年L3渗透率（分母为新能源）达27%，L2+渗透率达36%。
- 重卡：2025年批发销量预测101万辆，同比+12.0%。
- 客车：2025年国内销量有望实现31%的增长，出口销量实现20%的增长。
- 机器人：2025年至今人形机器人指数跑赢沪深300，关注拓普集团、均胜电子、北特科技等。
核心关注个股
- 大整车：特斯拉、小鹏汽车（G7发布）、理想汽车、长城汽车、上汽集团、赛力斯、比亚迪、长安汽车、吉利汽车、零跑汽车、广汽集团、江淮汽车、北汽蓝谷、东风股份、中国重汽、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车。
- 零部件：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、星宇股份、爱柯迪、旭升集团、继峰股份、双环传动、文灿股份、瑞鹄模具、岱美股份、银轮股份、松原安全、恒帅股份、德赛西威、华阳集团、伯特利、地平线机器人、黑芝麻智能、华域汽车、均胜电子、中国汽研、中鼎股份、经纬恒润、沪光股份、耐世特、知行科技、小马智行、文远知行、精锻科技、豪能股份、蓝黛科技、飞龙股份、华达科技、三联锻造。
年度金股组合
- AI成长风格：小鹏汽车-W、德赛西威、拓普集团、伯特利、地平线机器人-W、新泉股份、宇通客车。
- 高股息红利风格：上汽集团、中国重汽A、福耀玻璃。
风险提示
- 贸易战升级、全球经济复苏力度、L3-L4智能化技术创新、全球新能源渗透率、地缘政治不确定性。
