- 苹果公司（AAPL）研究观点：给予买入评级，目标价230.00美元。核心观点是iPhone通过以价换量策略维持生态用户，关税影响可控。
- 财务摘要：本季度总收入954亿美元，同比增长5.1%；产品收入687亿美元，同比增长2.7%；服务收入266亿美元，同比增长11.6%；毛利449亿美元，毛利率47.1%；净利润248亿美元，同比增长4.8%；摊薄每股盈利1.65美元，同比增长4.8%。
- iPhone销量：本季度推出iPhone16e，销量大幅提升；中国4月iPhone出货量同比增长52%，预计618购物季销量将反弹。
- 关税影响：核心产品获得关税豁免，AirPods及Apple Watch等产品受影响，预计每年额外成本约50亿美元；苹果通过涨价、承担成本及本土生产缓解影响。
- 估值与预测：采用DCF模型，WACC为8%；预计未来三年收入CAGR为5.0%，EPS CAGR为11.8%；永续增长率3%，合理股价为230.00美元，当前股价有17.56%上涨空间。
- 周六福（6168.HK）研究评论：给予未评级。公司是中国头部珠宝公司之一，通过线下门店和线上销售渠道提供珠宝产品。
- 公司简介：创立于2004年，业务模式集产品开发设计、采购供应、加盟、品牌运营为一体；线下门店总数4,125家，遍布中国31个省份；海外有四家加盟店。
- 线上销售：积极拓展线上渠道，2022年至2024年线上销售收入复合年增长率达46.1%，2024年线上销售收入占总收入的40.0%。
- 行业概况：中国珠宝市场规模2023年达8,200亿元，复合年增长率7.2%；加盟店占2023年黄金珠宝市场份额最大，达72.9%；电商板块增长迅速，复合年增长率16.2%。
- 财务情况：2022至2024年收入分别为31.0/51.5/57.2亿元，同比增长66%/11%；净利润分别为5.7/6.6/7.1亿元，同比增长14.7%/7.4%；2024年收入增长主要受益于黄金价格上涨及线上渠道推动，净利润下跌主要受毛利率影响。
- 竞争优势：高速增长的珠宝公司，广泛的线下销售网络及快速增长的在线渠道，备受认知的品牌，开放的加盟模式，卓越的供应链管理能力，经验丰富的管理团队。
- 发展战略：拓展与优化门店网络，深化产品工艺与创新，加强品牌建设，把握渠道扩展带来的销售机遇，优化数字化运营体系，完善供应链管理能力。
- 集资用途：扩大和加强销售网络，加强品牌，提升产品供应及加强产品设计和开发能力，作运营资金及一般企业用途。
