大市分析
9月24日，港股受内地加大股市楼市政策支持力度消息带动，出现放量跳升，恒指大涨750点至19000点，创四个月新高，成交量突破2400亿元，创年内最大。中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会联合宣布多项支持政策，包括创设互换便利操作和股票回购增持专项再贷款，以及促进中长期资金入市、促进并购重组的措施。楼市方面，降低存量房贷利率至新发放房贷利率附近，统一首套房和二套房首付比例至15%。互联网股领涨，京东集团-SW涨10.16%。恒指收盘报19001点，升4.12%；国指报6714点，升5.09%；恒生科指报3916点，升5.87%。沽空比例维持高位，港股通转为净流出。
公司研究
中国神华(1088，买入)
上半年业绩符合预期，收入1681亿元，降0.8%；归母净利润328亿元，降11.1%。经营现金净流入527亿元，增13.6%。煤炭业务产量增1.6%，销售量增5.4%，收入1343亿元，降0.7%；因煤价下降，税前利润降17.2%。中长协占比86%，年度长协销售平均价格同比仅降2%，稳定利润。新增产能方面，新街一井、二井项目推进，预计2028年陆续释放产能，四矿井达产后年产能3000万吨。发电业务收入444亿元，增0.4%；火电利用小时数降6.2%，售电价格降3.3%，毛利率降0.7pct。煤电一体化运营模式缓解盈利压力，新增煤电机组有望下半年投产。目标价40.45港元，维持买入评级。重要风险：动力煤需求不及预期，发电新增装机容量不及预期。
招金矿业(1818，买入)
上半年业绩大幅增长，收入46.27亿元，增34.24%；归母净利润5.53亿元，增118.62%。矿产金产量提升至13.18吨，增12%；成本控制显著，克金成本降4.7元，毛利率提升3.72pct。金价走高是主要驱动因素，上半年伦敦金价涨超13%。完成对铁拓的全资收购，扩大海外布局，并表贡献利润。海域金矿资源量562.37吨，可采储量212.21吨，平均品位4.42克/吨，预计2027年达产至15吨。海内外项目有序推进，增量空间巨大。目标价17.39港元，维持买入评级。重要风险：黄金价格波动，矿山建设不及预期，美联储降息不及预期。
宏观经济评论
美股宏观策略周报
地缘政治风险：以色列对黎巴嫩真主党发动进攻，俄乌战争持续，美国大选前夕局势紧张，存在冲突升级风险。
经济数据：美国8月零售数据几乎没有增长，消费层面活动大幅放缓；9月Market综合PMI初值为54.4，符合软着陆预期；首次申领失业救济人数降，符合软着陆情景。
美联储降息：FOMC会后宣布降息50基点至4.75%-5%区间，自2022年3月以来首次降息，减轻经济负担，为年底牛市创造条件。
策略：关注摩根大通CEO戴蒙对通胀和美债的担忧，巴菲特继续抛售股票。建议关注受益于降息的房地产ETF：ITB和XBH。
个股：
- 英特尔：阿波罗全球管理基金计划投资50亿美元，高通表达收购意向，微软和亚马逊成为客户，但半导体行业竞争激烈，需谨慎。
- 比特币：贝莱德比特币基金IBIT申请期权交易许可，可能对股价和流动性提供支持。
- 耐克：更换CEO，新任CEOElliot Hill有32年工作经验，市场抱以厚望。
- 斯凯奇：警告中国市场需求出现问题，供应链问题影响生产，美股鞋类股下跌，或为买入机会。
- 联邦快递：业绩不及预期，全年调整后EPS预期下调至20-21美元，盘后股价下跌14%。
- 波音：中国国家开发银行旗下金融租赁公司订购50架波音737Max8飞机，但正面临16年来首次大规模罢工。
- 英伟达：斯隆奖得主证明Transformer模型能解决任何问题，对推理芯片制造商利好。
