大市分析
港股短期急升后出现回吐压力。9月25日，港股继续冲高，恒指上涨129点至19129点，成交量创年内新高，但港股通连续两日净流出，显示资金趁高获利。美联储减息进入宽松周期，中国人民银行等机构发布支持股市楼市的政策，推动市场人气。指数股普涨后开始分化，药明生物涨4.19%，小米-W跌3.06%，理想汽车-W跌1.82%，安踏体育跌1.74%。恒指收盘报19129点，上升0.67%；国指收盘报6766点，上升0.76%；恒生科指收盘报3924点，上升0.22%。港股主板成交量2548亿多元，沽空比例18.57%。港股通周三净流出近54亿元。
公司研究
高途（GOTU，买入）：收入增长超预期，投入加大利润承压。FY24Q2收入同比增长38.7%至10.09亿元，高于指引。Non-GAAP经营利润和净利润均为负，主要由于K9业务扩张带来的投入增加。K9业务收入和现金收款同比增长均超100%，占比首次超20%。FY24Q3收入增速预计50.5%-53%，递延收入同比增长71%。线下前置及季节性获客投入增大，毛利率同比-4.8pct，销售费用率同比+36.6pct。目标价5.0美元，买入评级。风险提示：政策监管变动风险、新业务拓展不及预期、行业竞争风险。
公司评论
腾讯控股（700.HK）：更新微信小游戏分成政策，优化激励机制。微信小游戏成为开发者重要变现渠道，更完善的平台将吸引更多开发者。腾讯游戏业务增长强劲，《无畏契约》国服在线人数突破百万，国内战队全球夺冠，贡献与DNF手游持平的增长。腾讯广告推出香水行业新策略，携手品牌把握香氛市场机遇。微信朋友圈支持发布实况照片，增加用户粘性和活跃度，带来潜在商业价值。
宏观经济评论
第一上海——2024年四季度策略报告：2024年三季度，港股震荡上行，主要受估值修复、政策利好、美联储降息、南向资金流入等因素推动。恒生指数和国企指数分别上涨11.5%和16.4%。展望四季度，美联储降息、内外资流入及中国政策支持将推动港股上涨。建议关注高派息优质红利资产和大额回购蓝筹公司。预计恒生指数目标区间18000-22000点，国企指数目标区间6000-8000点。投资策略：关注优质高息红利、互联网龙头、高端制造和具备出海能力公司。推荐中国移动、中国电信、中国联通、腾讯、美团点评、阿里巴巴-SW等。2024年四季度重点推荐公司：美团、中国海洋石油、小米集团-W、新东方-S、固生堂。
