大市分析
港股成交金额创历史新高，主要受内地支持政策提振经济信心及资金加速流入推动。9月27日成交量达4400亿元，创纪录。中央政治局提出加大财政货币政策力度，促进房地产市场止跌回稳，人行宣布降准0.5个百分点，市场预期反转，空头回补，沽空比例降至14%以下。恒指收盘报20632点，上升3.55%；国指报7300点，上升3%；恒生科指报4453点，上升5.78%。药明康德涨近24%，龙湖集团涨16.46%，蒙牛乳业涨14.94%。港股主板成交量创新高，沽空比例回落至13.89%。港股通净流出逾23亿元。
公司研究
卓越教育（3978，买入）：素质教育带动收入超预期，合约负债同比高增
FY24H1公司总收入3.17亿元，同比+68.1%；归母净利润0.55亿元，同比+160.7%；经调整归母净利润0.54亿元，同比+168.9%。合同负债4.58亿元，同比增长183.8%。分业务看，全日制复习收入1.23亿元，同比增长19.7%；辅导项目收入0.76亿元，同比增长31.9%；素质教育收入1.17亿元，同比增长320.9%，已成为主要增长引擎。公司员工数翻倍至1785名。双减后，公司推出“奇趣小记者”等非学科产品，持续优化多元思维、双语文化等课程，并积极获取办学许可。FY24H1毛利率44.96%，同比提升8.0pct；经营利润率/归母净利率同比提升至23.4%/17.2%。目标价5.60港元，给予买入评级。预期24-26年收入同比增长123%/79%/25%，归母净利同比增长103%/78%/25%。
风险提示
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