新力量New Force总第4592期

大市分析

港股连升三日呈现反弹势头，美国新一周申请失业援助人数表现优于预期，内地7月CPI同比上升0.5%高于预期，均提振港股市场。恒指再涨近200点至17090点，但成交量未能增加，反弹动力待观察。恒指10日和20日线已先后跌穿250日线，反弹阻力区在17500至17700点。腾讯和阿里巴巴即将公布季度业绩，将成为港股未来一周的关键观察点。

公司研究

贵州茅台（600519,买入）

• 24H1实现营收819.3亿元，同比+17.8%；净利润417.0亿元，同比+15.9%。
• Q2营收361.6亿元，同比+17.3%；净利润176.3亿元，同比+16.1%。
• 合同负债99.9亿元，环比增加；上半年销售回款870.9亿元，同比+26.1%，现收比106.3%。
• 茅台酒Q2收入288.6亿元，同比+12.9%；系列酒收入72.1亿元，同比+42.5%。
• 批发代理收入216.6亿元，同比+27.4%；直销收入144.1亿元，同比+5.8%。
• 综合毛利率90.7%，同比-0.11pct；归母净利润率48.8%，同比-0.51pct。
• 公司宣布2024-2026年现金派息率不低于当年归母净利润75%。
• 目标价1733.29元，买入评级。

Meta Platforms（META，买入）

• 24Q2总收入390.7亿美元，同比增长22.1%。
• Family of Apps收入387.2亿美元，广告收入383.3亿美元，同比增长21.7%。
• Reality Labs收入3.5亿美元，同比增长27.9%。
• 总成本242.2亿美元，毛利率81.3%；经营利润148.5亿美元，同比增长58.1%。
• 预计24Q3总收入介于385-410亿美元，上调资本开支至370-400亿美元。
• 公司预计Meta AI、商业人工智能等成为盈利服务前仍需要两年左右的投资周期。
• 目标价600美元，买入评级。

中国移动(941，买入)

• 24年上半年营收5467亿元，同比+3.0%；净利润802亿元，同比+5.3%。
• EBITDA为1823亿元，EBITDA占通信服务收入比为39.3%。
• 上半年资本开支640亿元，预计24年全年进一步下降至1730亿元。
• 自由现金流674亿元，中期派息每股2.6港元，派息率63.3%。
• CHBN持续增长，占通信服务收入比达到45.0%。
• 个人市场收入2552亿元，移动用户10亿户，净增926万户。
• 家庭市场收入698亿元，家庭宽带用户2.72亿户，净增848万户。
• 政企市场收入1120亿元，政企客户数达到3038万家，净增201万家。
• 目标价80港元，买入评级。