1.5%预定利率分红型产品上线：拥抱分红转型，考验演示达成

核心观点与关键数据

近期，合资寿险公司同方全球人寿新发预定利率为1.5%的分红型产品「传世尊享」，并停售预定利率为2.0%的同类型产品，标志着新一轮产品预定利率下调的开始。市场此前预期3Q25将迎来产品预定利率调整，根据《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，预计3Q25传统险预定利率上限下调50bps至2.0%，分红险和万能险最低保证利率上限下调25bps至1.75%。

产品演示与收益分析

同方全球人寿新发的1.5%预定利率分红型产品，相较于旧款产品，保底IRR从1.75%下降至1.34%-1.27%，分红演示IRR从3.15%下降至3.09%-2.66%。保底收益率与预定利率差值（体现内部管理及营销费用）从25bps下降至16bps-23bps。公司同类型产品的2023年增额红利实现率为69%，在同类型产品中排名并列第一。

市场影响与投资建议

2Q25寿险新单销售好于预期，预计3Q25新旧产品切换期新单放量。同方全球人寿率先调整产品预定利率，主要由于外方股东背景。公司管理层强调在低利率环境下持续推动分红险业务发展，依托稳健的投资能力和长期主义理念。

投资建议：预计3Q25新旧产品切换期将迎来投保人需求释放，但需关注演示收益水和公司红利实际达成情况。建议关注新华保险、友邦保险、中国平安、中国人保。

风险提示

各险种预定利率下降将导致产品吸引力下降，销售难度增加；寿险业转型持续低于预期，宏观经济复苏低于预期。