行业概述
2025年1-11月，保险行业原保费收入57629亿元，同比+7.6%，环比-0.4pct。人身险（含健康险、意外险）合计保费44206亿元，同比+9.2%；财产险保费13423亿元，同比+2.5%。产、寿险累计保费增速均有所下降。寿险保费33874亿元，同比+11.5%，环比上月-0.5pct；健康险9439亿元（同比+2.4%），意外险892亿元（同比+2.1%）。赔付情况方面，1-11月累计赔付支出22061亿元，占原保费收入38.3%，环比+1.3pct；人身险赔付比例30.1%，环比+0.7pct；财产险65.3%，环比+2pct。
人身险公司
2025年1-11月，人身险公司原保费收入41472亿元，同比+9.1%。寿险同比+11.5%，健康险同比-0.1%，意外险同比-9.7%。寿险累计增幅持续收敛，但单月保费增速有所改善，11月寿险同比-2.3%，增速环比+2.9pct。预定利率下调对销售端短期影响逐步消减，工作重心或转移至2026年开门红，12月初开始上架开门红产品。保户投资款累计新增交费同比+2.5%，单11月同比+7.9%。权益市场活跃推动市场风偏提升，“固定+浮动收益型”保险产品在“固收+”赛道占优。投连险独立账户单11月保费同比+10%，月度间增速波动较大。
财产险公司
2025年1-11月，财产险公司原保费收入16157亿元，同比+3.9%，增速环比-0.1pct。车险占比52%，健康险13.5%，农险9%，责任险8%，意外险3%。车险1-11月累计保费8432亿元，同比+3.1%，环比-0.1pct。非车险1-11月累计保费同比+4.8%，环比-0.1pct。细分险种累计保费增速依次为：意外险+11.2%（环比-0.4pct），健康险+11.4%（环比+0.8pct），责任险+3.9%（环比持平），农险+2.1%（环比-0.4pct）。
资产变化
截至2025年11月底，保险行业资产总额40.6万亿，较上年末+13.2%；人身险公司35.75万亿，较上年末+13.3%；财产险公司3.15万亿，较上年末+8.5%；再保险公司8523亿元，较上年末+2.9%；保险资管1400亿元，较上年末+9.6%。保险行业净资产3.68万亿，较上年末+10.7%。
投资建议
展望2026年，分红险转型加速或带动寿险销售超预期。需求端，预定利率下调后分红险吸引力提升，权益市场活跃助力实现率提升；资金端，存款搬家或超预期，分红险提供中长期理财工具，“固收+浮动”结算属性为低风偏客群提供抵御利率风险路径。财险方面，持续看好非车险报行合一对行业COR的优化作用。推荐中国人寿H、中国太保、中国财险、中国太平。
风险提示
政策变动，自然灾害加剧，长期利率持续下行，权益市场震荡。
