美债专题跟踪（2025.6.9-2025.6.13）：美国5月通胀低于预期，10年期美债收益率连续下行

上周美债收益率走势回顾

• 6月9日至13日，10年期美债收益率整体大幅下行，主要受通胀预期回落、拍卖需求稳健、核心CPI及PPI数据温和等因素驱动。
• 周内波动：周一因通胀预期回落下行2bp至4.49%；周三因核心CPI低于预期进一步下行6bp至4.41%；周四因PPI温和及30年期国债拍卖需求强劲下行5bp至4.36%；周五因中东局势升级及密歇根消费者信心好于预期上行5bp至4.41%，但周内累计下行10bp。

短期走势展望

• 市场普遍预期美联储6月按兵不动，但鉴于通胀温和、经济边际转弱，美联储降息态度或松动。叠加中东局势推动避险情绪，预计10年期美债收益率仍将小幅下行。

10Y-2Y期限利差

• 截至6月13日，各期限美债收益率普遍下行，10Y-2Y利差收窄2bp至45bp。具体变动：1年期下行5bp，2年期下行8bp，3年期下行12bp，5年期及7年期均下行11bp，10年期、20年期及30年期分别下行10bp、6bp和7bp。

中美利差

• 截至6月13日，中美10年期国债利差收窄9bp至277bp。短期内，因10年期美债收益率仍高于4%，而10年期中债利率窄幅震荡，深度倒挂状态将持续。