美债专题跟踪：美国3月服务业PMI扩张速度放缓、国际油价大幅下跌，10年期美债收益率整体下行

美债专题跟踪（2025.4.6-2026.4.10）

核心观点

• 上周（4月6日当周），受美国3月服务业PMI扩张放缓及国际油价下跌影响，10年期美债收益率整体下行。
• 截至4月10日周五，各期限美债收益率普遍下行，其中2年期下行3bp，10年期下行4bp，10Y-2Y期限利差收窄1bp至50bp。

本周展望

• 美债收益率将呈现震荡偏上行格局。
• 美伊谈判破裂及油价可能上涨，加剧通胀压力。
• 3月PPI环比增速料回升，强化通胀及高利率预期。
• 劳动力市场韧性及FOMC官员发言或推高长端收益率。

上周走势回顾

• 4月6日：3月ISM服务业PMI放缓，10年期美债收益率下行1bp至4.34%。
• 4月7日：美伊外交斡旋，收益率下行1bp至4.33%。
• 4月8日：油价和天然气价格重挫，收益率下行4bp至4.29%。
• 4月9日：2月PCE通胀符合预期，GDP增速修正，收益率保持4.29%。
• 4月10日：CPI创四年来最大环比涨幅，收益率上行2bp至4.31%，但周度仍下行4bp。
• 各期限美债收益率普遍下行，30年期保持不变，10Y-2Y利差收窄1bp至50bp。

中美利差

• 截至4月10日，中美10年期国债利差收窄3bp至250bp。
• 短期内，中美10年期国债利差仍将保持深度倒挂状态。