建筑建材行业2025年中期展望：内需释放和供给优化下的新平衡

2025年上半年，建筑材料和建筑装饰行业指数绝对涨幅均好于2024年同期，录得正增长，且相对于沪深300指数的涨幅超涨，相对于上证指数的跌幅收窄。市场偏好方向符合年初判断，龙头和优秀公司以及央国企公司受益较大，内需和科技创新是主要投资主线。地产负向循环仍在继续，但动力有所减弱，土地购置额同比降幅继续扩大，竣工面积降幅收窄，新开工和施工面积同比下降幅度收窄，房地产销售面积下滑幅度收窄，新建商品房和二手房价格下降动力减弱。基建投资和制造业投资保持较好增长，对冲地产下滑。水泥价格指数处于历史较低水平，产量同比降幅收窄；平板玻璃价格底部波动，产量降幅扩大；石油沥青产量同比转正。房地产对经济影响在2025年一季度已由拖累变为正拉动。美国高关税预期下，“抢出口”带动出口增长，一季度净出口对GDP拉动作用较强，但后续“关税战”存在不确定性，可能对中国外需出口和中国经济增长产生负面影响。内需发力有利推动建筑建材行业需求逐步止跌企稳。市场环境持续处于历史最恶劣状态，行业在加速供给端优化，龙头公司盈利水平持续处于历史低位，行业政策进一步加速供给端优化。内需释放和供给端优化带来行业新平衡和估值修复，看好龙头和优秀公司的修复弹性。