建筑建材行业2024年半年度宏观展望
行业背景与挑战
- 经济与行业需求：2024年上半年，受到地产负向循环的持续影响，经济和建筑建材行业需求持续疲软。地方债务问题的缓解导致基建支出减少，而中央财政接替发力，以保持基建增速的稳定。
- 出口与制造业：外需的改善、制造业设备和技术的更新改造，以及库存周期的影响，使得2024年上半年制造业投资增速较2023年有所提升。
- 地产影响：2024年上半年，地产固定资产投资连续三年下滑，其无收敛的负向循环继续拖累经济，加剧了经济和行业需求的持续疲软。
外部环境与政策应对
- 出口拉动：欧洲经济的稳定、美国经济的良好态势及低库存共同作用，加上中国“一带一路”倡议的推进和人民币的贬值，推动了2024年上半年出口的改善，成为GDP增长的正面动力。
- 消费与地产：在地产财富效应下降的情况下，2024年上半年消费受预期和信心影响而疲弱，地产回归长期健康发展轨道对于提振经济具有重要意义。
- 政策导向：2024年上半年，一系列地产政策陆续出台，旨在防控地产风险并引导回归健康发展的轨道。预计下半年将继续出台相关政策，支持地产和财政货币政策协同作用，以确保行业的健康发展。
内需与新质生产力
- 内需驱动：通过关注新质生产力的投入产出和资产价值提升，政策旨在通过改革和创新来增强经济内需，改善经济的“量强价弱”状态。
- 投入产出效率：生产设备更新、技术改造、市场监管与反腐等措施有助于提高生产效率，优化资源配置。
- 资产价值提升：城市更新、国有企业资产优化、农村资源要素价值提升等策略，共同推动资产价值的提升。
- 政策协同：中央财政的积极介入和货币政策的配合，共同对冲地产的负面影响，促进经济的稳定增长。
集中度与发展机遇
- 行业集中度：尽管面临行业低迷，但集中度提升的趋势不会改变，且可能加速，这为龙头和优秀公司提供了机遇。
- 政策与市场合力：2024年下半年，政策与市场的双向作用将优化行业格局，控制供给总量，重建供需平衡。
- 发展机遇：在重建供需新平衡的背景下，龙头和优秀公司有望迎来发展机会，尤其是通过估值改善和业绩增长实现的“戴维斯双击”。
风险提示
- 政策效果不确定
- 需求促进政策效果低于预期
- 国际贸易保护主义加剧
- 能源和原材料成本波动
结论
2024年建筑建材行业面临多重挑战，但在政策引导、市场调整和内外部环境改善的综合作用下，行业有望逐步走出困境，迎来新的发展机遇。特别关注行业集中度提升、新质生产力的培育、政策协同作用以及龙头和优秀公司的表现。同时，需警惕政策效果不及预期、国际贸易保护主义、能源成本上升等风险因素。
