建筑装饰行业跟踪周报：继续关注重大项目和区域基建领域，推荐水利、洁净室工程板块

核心观点

1. 政策支持与基建投资：国常会强调推进“好房子”建设，纳入城市更新机制，并加大力度推动房地产市场止跌回稳，地产投资端有望获得更多政策支持。基建投资保持平稳，水利、运输等领域投资增长明显，建议关注区域受益标的。
2. 行业景气度：5月建筑PMI环比继续回落，但土木工程建筑业商务活动指数连续两个月回升，新订单指数环比有所回升，反映基建相关工程项目施工加快和项目预期改善。下半年预计财政政策支持和融资端改善将推动投资端和实物量落地。
3. 投资建议：关注估值处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。

出海方向

1. 一带一路进展：2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额同比增长6.8%，新签合同额同比增长22.4%，其中“一带一路”国家新签合同额同比增长17.4%。
2. 未来展望：美国关税摩擦和全球贸易摩擦升级，预计中欧、东盟合作将更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持。
3. 投资建议：建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

需求结构亮点

1. 细分领域机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，建议关注鸿路钢构、华阳国际等。
2. 半导体洁净室：半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。

关键数据

• 5月末社融存量同比增长8.7%，新增社融2.29万亿元，政府债券仍是主要拉动项。
• 5月新增人民币贷款5960亿元，同比少增2237亿元，反映融资需求仍然不足。

本周行情回顾

• 建筑装饰板块（SW）涨跌幅-1.41%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.25%、-0.27%。
• 个股方面，ST百利、利柏特、奥雅股份、志特新材、亚翔集成位列涨幅榜前五，招标股份、重庆建工、东珠生态、棕榈股份、中衡设计位列涨幅榜后五。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。