建筑装饰行业跟踪周报：关注中报窗口期表现，继续推荐国际工程板块和低估值央企

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 关注中报窗口期表现，继续推荐国际工程板块和低估值央企 增持（维持） 投资要点 本周（2023.7.10–2023.7.14，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.52%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.92%、1.4%，超额收益分别为-1.4%、-0.88%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，以更大力度更实举措做好国资央企工作，不断提高企业核心竞争力增强核心功能：会议强调要牢牢把握新时代新征程国资央企新使命新定位，要牢记坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业 是总目标，要切实用好提高企业核心竞争力和增强核心功能“两个途径”，主动对标世界一流企业，在科技、效率、人才、品牌等方面下更大功夫，持续提高创新能力和价值创造能力。会议指出，要牢牢把握高质量发展首要任务，下半年经济工作要咬定实现“一利�率”“一增一稳 四提升”的目标不动摇，加快打造高端化差异化竞争优势。（2）中国人民银行发布2023年6月金融数据：2023年6月末社会融资规模存量为 365.45万亿元，同比增长9%，增速仍在放缓，6月新增社融4.22万亿， 同比少增9859亿，主要是政府债券融资同比少增拖累；信贷数据略超预期，结构也有所改善，考虑经济复苏动能以及季末因素影响，后续信贷持续性有待继续观察。 周观点：国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）5月基建投资增速环比有所回落，地产投资端压力仍然较大，6月建筑PMI虽仍在高景气区间但亦有所回落，政策预期和积极 性有所升温，此前国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地；国企改革深化持续推进，2023年国务院国资委开始试行“一利 �率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现；结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建 龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展， 将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大 范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长，一带一路沿线国家的基建需求也有望提升；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛将在今年举办，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股推荐 中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的 基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓方面，推荐中国电建，建议关注中国能建等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预 期等。 2023年07月17日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 2022/7/182022/11/152023/3/152023/7/13 相关研究 《继续推荐一带一路主线和低估值建筑央企》 2023-07-09 《建筑PMI回落，政策发力预期升温》 2023-07-02 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻10 2.4.板块上市公司重点公告梳理10 3.本周行情回顾12 4.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）8 图2：新增企业端信贷结构（亿元）8 图3：新增居民端信贷结构（亿元）9 图4：M1与M2同比增速（%）9 图5：社融存量同比增速（%）9 图6：单月社融增量结构（亿元）9 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）12 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻10 表3：本周板块上市公司重要公告10 表4：板块涨跌幅前�12 表5：板块涨跌幅后�13 3/15 东吴证券研究所 1.行业观点 国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）5月基建投资增速环比有所回落，地产投资端压力仍然较大，6月建筑PMI虽仍在高景气区间但亦有所回落，政策预期和积极性有所升温，此前国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地；国企改革深化持续推进，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现；结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健 的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长，一带一路沿线国家的基建需求也有望提升；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛将在今年举办，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓方面，推荐中国电建，建议关注中国能建等。 4/15 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 2023/7/14 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E （亿元） 300986.SZ 志特新材* 43 1.8 2.3 3.0 3.9 23.9 18.7 14.3 11.0 601618.SH 中国中冶 848 102.7 119.0 139.0 157.7 8.3 7.1 6.1 5.4 601117.SH 中国化学 512 54.2 65.3 77.1 88.7 9.4 7.8 6.6 5.8 002541.SZ 鸿路钢构 207 11.6 15.2 18.2 21.4 17.8 13.6 11.4 9.7 600970.SH 中材国际* 327 21.9 29.4 34.3 40.8 14.9 11.1 9.5 8.0 600496.SH 精工钢构 77 7.1 8.5 10.3 11.7 10.8 9.1 7.5 6.6 002051.SZ 中工国际 142 3.3 4.7 6.0 7.3 43.0 30.2 23.7 19.5 002140.SZ 东华科技 65 2.9 3.4 4.2 5.1 22.4 19.1 15.5 12.7 601390.SH 中国中铁* 1,918 312.8 355.1 400.7 450.6 6.1 5.4 4.8 4.3 601800.SH 中国交建* 1,836 191.0 214.8 235.6 259.4 9.6 8.5 7.8 7.1 601669.SH 中国电建* 991 114.4 137.6 155.2 176.9 8.7 7.2 6.4 5.6 601868.SH 中国能建 988 78.1 91.0 107.3 124.0 12.7 10.9 9.2 8.0 601186.SH 中国铁建* 1,395 266.4 293.2 331.9 366.1 5.2 4.8 4.2 3.8 600039.SH 四川路桥 867 112.1 138.3 169.0 199.7 7.7 6.3 5.1 4.3 601611.SH 中国核建 238 17.5 21.0 26.2 31.7 13.6 11.3 9.1 7.5 300355.SZ 蒙草生态 57 1.8 2.4 2.9 3.3 31.7 23.8 19.7 17.3 603359.SH 东珠生态 48 0.3 3.8 5.2 - 160.0 12.6 9.2 - 300284.SZ 苏交科 77 5.9 6.8 7.8 9.2 13.1 11.3 9.9 8.4 603357.SH 设计总院 57 4.4 5.1 5.8 6.6 13.0 11.2 9.8 8.6 300977.SZ 深圳瑞捷 28 0.2 1.1 1.4 1.7 140.0 25.5 20.0 16.5 002949.SZ 华阳国际 27 1.1 1.7 2.1 2.6 24.5 15.9 12.9 10.4 601668.SH 中国建筑* 2,394 509.5 572.1 614.3 663.4 4.7 4.2 3.9 3.6 002081.SZ 金螳螂 121 12.7 15.0 17.7 20.3 9.5 8.1 6.8 6.0 002375.SZ 亚厦股份 63 1.9 - - - 33.2 - - - 601886.SH 江河集团 107 4.9 6.3 8.1 10.1 21.8 17.0 13.2 10.6 002713.SZ 东易日盛 37 -7.5 1.3 2.2 - - 28.5 16.8 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所， 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/15 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，以更大力度更实举措做好国资央企工作，不断提高企业核心竞争力增强核心功能 7月13日至14日，国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，进一步深入学习贯彻党的二十大精神和习近平总书记重要指示批示精神，集中研讨当前国资央企工作面临的问题，统一思想认识、明确目标任务，以更大力度更实举措推动国资央企做好各项工作。学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育中央第三十八指导组组长、北京市人大常委会主任李秀领及指导组成员出席指导。国务院国资委党委书记、主任张玉卓出席并讲话强调，要深入学习领会习近平总书记关于国有