行情回顾
上周商品市场整体收涨2.14%，其中能化板块涨幅最大（4.36%），农产品和贵金属分别上涨1.08%和0.59%，有色金属和黑色板块分别下跌1.09%和0.35%。具体品种方面，原油、燃料油和LU涨幅居前（分别为13.69%、12.14%和8.62%），纯碱、尿素和锌跌幅较大（分别为4.62%、3.43%和2.55%）。资金方面，市场资金有所上升，主要流入石油化工和贵金属板块。
行情驱动因素
上周大类资产的主要驱动因素由中美经贸磋商的利好转向伊以冲突的再升温。油价上涨导致大类资产风险偏好回落，但由于美元偏弱势，对A股的冲击相对有限。伊以冲突保持高压状态，但战争失控风险较低，市场短期预计震荡修复为主。
贵金属
贵金属市场避险情绪显著升温，黄金期货维持高位震荡，资金持续流入。美联储年内降息预期、非农数据走弱等宏观因素继续支撑金价。白银跟随黄金上涨，但因工业需求恢复不明显，走势略显反复。
有色金属
市场对美联储货币政策路径仍存博弈，但国内经济复苏预期持续发酵，叠加海外铜矿扰动，铜价获得较强支撑。铝受益于电解铝复产节奏偏缓和电力供应稳定，供需结构边际改善。锌、镍等受外盘走势牵制，弹性相对有限。地缘局势风险溢价开始隐现。
黑色板块
钢材端产量恢复与需求季节性走弱导致供需矛盾显现。政策端持续释放利好信号，但成效仍待落地验证。焦煤焦炭价格阶段性反弹，主要受矿端供应干扰和焦企亏损减产预期带动，整体仍处于震荡筑底阶段。
能源板块
伊以冲突升级推动国际原油价格快速反弹，国内原油期货强势上扬，带动燃料油、沥青等品种大幅上涨。短期油价波动或将加剧，市场关注OPEC表态及美联储政策动向。
化工板块
主要化工品如PTA、塑料、甲醇等品种集中拉升，受原油价格飙升的成本驱动。部分装置检修及下游补库需求支撑现货，推动期价反弹。部分品种技术面超跌反弹带动情绪修复，整体板块短期热度上升，但仍需警惕原料传导与终端接受度的脱节。
农产品板块
气候扰动与外盘带动共同推升部分板块情绪，尤其油脂及粕类走势偏强。菜粕受替代关系及饲料端刚需支撑而上涨，油脂则在国际市场回暖背景下稳中有升。主粮类如玉米、稻谷延续震荡走势，白糖因产销博弈略显强势。政策层面对农业的持续扶持与外部扰动因素交织，使得板块整体处于偏多氛围之中。
研究结论
流动性和需求均承压，商品短期或震荡偏弱运行。地缘局势虽未直接冲击供应链，但风险溢价开始隐现。市场需关注OPEC表态、美联储政策动向以及伊以冲突发展情况。
