行情回顾
上周商品市场整体收涨1.30%，其中有色金属和农产品涨幅较大，分别上涨1.45%和1.44%，黑色、能化和贵金属分别上涨0.79%、0.79%和0.35%。具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为苹果、菜粕和锌，涨幅分别为5.37%、3.35%和3.17%；跌幅较大的品种为生猪、鸡蛋和锰硅，跌幅分别为2.18%、2.14%和1.70%。资金方面变动不大，以贵金属的资金流入及石油化工的资金流出为主。
行情分析
- 贵金属：黄金在刷新历史高点后出现调整，主要受美联储延迟降息预期增强、美元指数回升及美债收益率上行压制。地缘局势依然紧张，避险需求虽有所缓和但未消退，对金价形成一定底部支撑。白银走势波动较为剧烈，受工业属性影响跟随宏观情绪波动放大。
- 有色金属：铜价高位回落，受美联储降息预期推迟、美元走强及海外需求修复放缓影响，资金获利了结情绪升温。铝、锌等品种跟随调整，前期涨幅较大的品种回吐明显。
- 黑色：钢材、铁矿石在前期强势上涨后出现调整，成材库存去化节奏减慢，铁矿石盘面情绪同步转弱，双焦受原料补库力度减弱影响也震荡偏弱。
- 能源：市场对全球经济放缓及需求疲软的担忧升温，同时美国成品油库存回升、美联储偏鹰预期抑制了油价上行空间。天然气价格继续承压，受库存高企及气温回暖影响，供需宽松格局未改。
- 化工：聚酯产业链品种如PTA、乙二醇在成本支撑减弱下震荡回落，甲醇、PVC等基础化工品亦受制于内需疲软和出口承压，盘面持续承压。
- 农产品：油脂油料板块走高，受外盘反弹、供需预期改善及资金情绪回暖带动。畜禽板块表现偏弱，消费提振不足，供给压力压制价格。
宏观与市场
- 宏观：俄乌谈判各方继续向前推进，特朗普表示美日的谈判有积极进展，不过中美之间的谈判尚不明朗，美元指数尚未有效地再度站上100。国内政治局会议释放“底线”信号，并展示出了积极的政策储备，Q2后期将逐步进入到政策的落地阶段。
- 市场情绪：短期市场震荡蓄势的格局延续，现实的承压预期和后续的政策支撑预期目前呈现出一种均衡的态势，等待宏观因子驱动的进一步明朗化。
研究结论
短期市场震荡偏弱运行，关注即将公布的美国核心通胀数据与美联储会议结果对市场方向的指引。商品板块间分化明显，需结合基本面与宏观政策预期进行综合判断。
