行情回顾
上周商品市场整体收跌1.62%，其中黑色和能化板块跌幅较大，分别下跌3.14%和2.34%；有色和贵金属板块分别下跌0.77%和0.86%；农产品板块微涨0.04%。具体品种方面，菜粕、苹果和生猪涨幅居前，分别为3.17%、1.49%和0.67%；工业硅、焦煤和天然橡胶跌幅较大，分别为9.54%、9.42%和7.77%。资金方面，市场资金有所下降，主要受贵金属板块资金流出影响。
展望
全球市场进入敏感时间窗口，美债抛售和财政压力缓和，但经贸关系紧张，特朗普可能施压盟友，叠加欧盟强硬立场，市场风险情绪谨慎。地缘局势紧张，中国表示美国经贸做法有悖日内瓦声明。短期市场多头驱动不足，或以高位震荡为主。
贵金属
黄金延续高位调整，市场情绪受美国就业数据、通胀预期和地缘风险影响，避险需求仍有支撑；白银走势略强于黄金，受益于工业属性回暖和技术驱动。短期走势依赖宏观信号变化，需关注美联储政策、美元与实际利率动向，以及国际政治局势。
有色金属
铜、铝等主力品种承压回落，受美元指数反弹和外部需求预期走弱影响。尽管宏观政策偏暖，但前期涨幅较大，市场短期选择获利了结。地缘局势和贸易关税扰动仍是关键变量。
黑色
螺纹钢、铁矿石、焦煤焦炭等期价全面下挫，受房地产数据偏弱、终端需求恢复缓慢和库存压力上升影响。市场对政策刺激兑现速度存在疑虑，钢厂利润收缩，情绪趋冷。短期处于震荡寻底阶段，需关注政策面动向和高频需求端数据。
能源
原油及燃料油等能源期货普遍大幅下跌，WTI和布伦特原油承压下行。OPEC+减产执行力存疑，美国库存意外回升，市场对供需前景重新评估。宏观经济增长预期反复，油价面临较大压力，短期内或维持偏弱走势。
化工
塑料、PTA、甲醇等多个品种领跌，成本端走弱叠加需求回暖不及预期，市场情绪转空。高库存与装置开工率回升增强供给压力。短期内行情或维持偏空格局，等待基本面利好出现。
农产品
油脂类维持偏强走势，受国际市场支撑和国内库存下降影响；粕类波动但基本面尚可，水产养殖需求逐步回升。谷物类走势震荡，市场关注政策储备动向。农产品在大宗商品回调背景下表现出一定韧性，仍具结构性机会。
商品基金概况
上周黄金ETF普遍下跌，主要受贵金属板块资金流出影响；能化ETF微涨，豆粕ETF上涨，有色金属ETF和白银基金下跌。
研究结论
短期市场多头驱动力量不足，或以高位震荡为主。需关注宏观政策、地缘政治、供需关系和资金流向等因素变化。建议关注美联储政策、美元与实际利率动向，以及国际政治局势演化。
