医药生物行业：创新行情持续火热，积极围绕Q2业绩布局

核心观点

• 创新药行情火热：本周医药板块表现亮眼，主要得益于BioNTech与BMS达成的重磅BD合作，催化了创新药投资热情，具备BD预期的创新药个股显著上涨。
• 国产创新药崛起：中国创新药行业经历资本红利泡沫后重整，国产创新药在全球竞争力增强，持续获得海外MNC认可，BD交易金额不断刷新，创新药大时代已然到来。
• 积极布局Q2业绩：建议围绕Q2业绩布局，关注有望走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药、连锁药房、品牌OTC等。

关键数据

• 行业表现：2025年初至今，医药板块收益率7.80%，跑赢沪深300收益率9.4%。
• 板块估值：以2025年盈利预测估值计算，医药板块PE为23.0倍，相对全部A股溢价率29.2%；TTM估值法下，PE为25.4倍，低于历史平均水平，溢价率29.9%。
• 子板块表现：本周化学制药、医药商业、医疗器械、生物制品、医疗服务、中药分别上涨1.67%、1.13%、1.11%、1.00%、0.73%、0.39%。

研究结论

• 推荐加配医药板块：创新药大时代到来，国产创新药展现成果，板块估值体系重估有望带来较大β行情。
• 关注AI医疗/医药及困境反转机会：除创新药外，持续推荐AI医疗/医药相关机会，以及困境反转的子行业及个股。
• 维生素价格稳定：本周维生素E价格略有下降，维生素A、维生素C、泛酸钙、维生素D3、维生素B1、维生素B2价格保持稳定。

风险提示

• 政策扰动风险。
• 药品质量问题。
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。