医药生物行业周报：看好医药反弹持续，积极布局一季报行情

本周观点： 看好医药反弹持续，积极布局一季报行情。本周沪深300下跌2.14%，医药生物行业上涨0.54%，处于28个一级子行业第6位。医药板块逐步回暖，当前进入非常舒适配置区间，叠加年报一季报陆续披露，看好板块反弹持续。部分公司发布了2022年1、2月主要经营数据公告，表现亮眼：药明康德1-2月在手订单和销售收入同比增速均超过65%，创下历史新高，公司预计2022Q1收入同比增长将达到65-68%，展望全年，公司收入同比增长有望达到65-70%；凯莱英1-2月在手订单规模和收入增长均创历史新高，1-2月营收同比增长超过130%，公司预计2022Q1营收超20亿元（+150%+，同比增速，下同）；泰格医药1-2月新签订单同比增长超过65%，营收同比增长超过100%；片仔癀1-2月营收16亿元左右（+16%），归母净利润6亿元左右（+20%）；美诺华1-2月营收约2.53亿元（+54%），归母净利润约6055万元（+416%）；心脉医疗1-2月营收1.87亿元左右（+35%）；惠泰医疗1-2月营收1.56亿元左右（+70%）。我们看好医药板块反弹持续，当前年报一季报的窗口期，建议积极布局，主要关注一季报有望快速增长的板块和个股。结合我们对重点覆盖标的的一季报前瞻，我们预计CDMO/CRO、疫苗、检测、API板块均有望保持较快增长。另外，我们建议持续重点把握新冠主线，从疫情反复、口服药研发进展、项目订单催化落实到最后对业绩的贡献上，我们看好基本面支撑叠加新冠业务弹性的口服药产业链及检测，前者看好海外新冠药物原研CDMO、国内研发及生产代工企业、海外仿制药MPP授权等，重点关注君实生物、九洲药业、普洛药业、奥翔药业、复星医药、奥锐特、美诺华、司太立、同和药业等；后者建议关注万孚生物、诺唯赞、万泰生物、乐普医疗等IVD检测标的，以及相关试剂、耗材上游标的如义翘神州、百普赛斯、拱东医疗等。 疫情反复，序贯加强免疫接种持续推进，建议关注疫苗板块投资机会。近期，国内香港、广东、浙江、吉林、上海等地短时间内出现散发疫情，疫苗仍旧是疫情防控的重要手段。此外，国家卫生健康委已开始部署序贯加强免疫接种。考虑到新冠疫情流感化趋势越来越明显，建议关注新冠疫苗相关开发企业，包括智飞生物、康泰生物、康希诺-U、沃森生物等。长期来看，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，二类苗行业近3-5年有望实现复合20%-30%增长，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物、百克生物等。 重点推荐个股表现：3月重点推荐：迈瑞医疗、药明康德、药明生物、智飞生物、万泰生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、君实生物、康泰生物、信达生物、健友股份、昭衍新药、拱东医疗、天宇股份、司太立、奥翔药业；本周平均上涨2.50%，跑赢医药行业1.96%。 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-12.0%，同期沪深300收益率-15.5%，医药板块跑赢沪深300收益率3.5%。本周沪深300下跌2.14%，医药生物行业上涨0.54%，处于28个一级子行业第6位，子板块除医疗器械、生物制品下跌外其余均上涨，其中医疗服务涨幅最高，为4.49%，化学制药涨幅最小，为0.10%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.90倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为21.43倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为30.18%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值28.0倍PE，低于历史平均水平（37.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为49%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 看好医药反弹持续，积极布局一季报行情。本周沪深300下跌2.14%，医药生物行业上涨0.54%，处于28个一级子行业第6位。医药板块逐步回暖，当前进入非常舒适配置区间，叠加年报一季报陆续披露，看好板块反弹持续。部分公司发布了2022年1、2月主要经营数据公告，表现亮眼：药明康德1-2月在手订单和销售收入同比增速均超过65%，创下历史新高，公司预计2022Q1收入同比增长将达到65-68%，展望全年，公司收入同比增长有望达到65-70%；凯莱英1-2月在手订单规模和收入增长均创历史新高，1-2月营收同比增长超过130%，公司预计2022Q1营收超20亿元（+150%+，同比增速，下同）；泰格医药1-2月新签订单同比增长超过65%，营收同比增长超过100%；片仔癀1-2月营收16亿元左右（+16%），归母净利润6亿元左右（+20%）；美诺华1-2月营收约2.53亿元（+54%），归母净利润约6055万元（+416%）； 心脉医疗1-2月营收1.87亿元左右（+35%）；惠泰医疗1-2月营收1.56亿元左右（+70%）。我们看好医药板块反弹持续，当前年报一季报的窗口期，建议积极布局，主要关注一季报有望快速增长的板块和个股。 结合我们对重点覆盖标的的一季报前瞻，我们预计CDMO/CRO、疫苗、检测、API板块均有望保持较快增长。另外，我们建议持续重点把握新冠主线，从疫情反复、口服药研发进展、项目订单催化落实到最后对业绩的贡献上，我们看好基本面支撑叠加新冠业务弹性的口服药产业链及检测，前者看好海外新冠药物原研CDMO、国内研发及生产代工企业、海外仿制药MPP授权等，重点关注君实生物、九洲药业、普洛药业、奥翔药业、复星医药、奥锐特、美诺华、司太立、同和药业等；后者建议关注万孚生物、诺唯赞、万泰生物、乐普医疗等IVD检测标的，以及相关试剂、耗材上游标的如义翘神州、百普赛斯、拱东医疗等。 图表1：部分公司2022年1、2月主要经营数据 图表2：内地新冠疫情现有确诊趋势图（例） 图表3：内地新冠疫情新增趋势图（例） 图表4：国外新冠疫情确诊趋势图（万例） 图表5：国外新冠疫情新增确诊趋势图（万例） 图表6：医药板块覆盖标的2022年一季报业绩前瞻 来源：Wind，中泰证券研究所（截至2022.03.27） 疫情反复，序贯加强免疫接种持续推进，建议关注疫苗板块投资机会。近期，国内香港、广东、浙江、吉林、上海等地短时间内出现散发疫情，疫苗仍旧是疫情防控的重要手段。此外，国家卫生健康委已开始部署序贯加强免疫接种。考虑到新冠疫情流感化趋势越来越明显，建议关注新冠疫苗相关开发企业，包括智飞生物、康泰生物、康希诺-U、沃森生物等。长期来看，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，二类苗行业近3-5年有望实现复合20%-30%增长，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物、百克生物等。 图表7：全球新冠肺炎疫苗累计接种剂次（单位：剂） 图表8：全球各国日均疫苗接种情况（单位：剂） 行业热点聚焦： 1）3月23日，国家卫健委发布关于调整抗新型冠状病毒药物PF-07321332/利托那韦片（Paxlovid）适应症等内容的通知，适应症为发病5天以内的轻型和普通型且伴有进展为重症高风险因素的成人。 2）3月25日，国家医保局发布关于加强新型冠状病毒抗原检测价格管理的通知，内容包括各省级医疗保障部门应在2022年4月8日前明确政策，对于公立医疗机构开展的新冠抗原检测服务，允许按照“价格项目+检测试剂”的方式收费。其中“新冠抗原检测”价格项目由各省级医疗保障部门按照不高于每人次5元制定政府指导价（最高限价）；新冠抗原检测试剂（含采样器具）按照实际采购价格零差率销售；各省级医疗保障部门参考目前全国已有的挂网采购价格，在4月30日前，通过组织实施竞价挂网、参与跨省联盟采购等方式，进一步降低公立医疗机构采购成本等。 3）3月21日，国家医疗保障局办公室发布《关于切实做好当前疫情防控医疗保障工作的通知》，将新冠抗原检测试剂及相应检测项目临时性纳入各省医保医疗服务项目目录；及时调整纳入医保的新冠治疗用药，《诊疗方案（试行第九版）》新增的奈玛特韦片/利托那韦片，医疗机构按生产企业与有关部门沟通一致的价格采购，医保部门按规定做好支付。 医药生物行业科创板申报情况：本周集萃药康注册生效，盟科药业上市委会议通过，派格生物、电生理已问询，山外山中止（财报更新），当前申报企业共143家，其中已发行83家，注册生效7家，终止注册3家，提交注册6家，上市委会议通过1家，已问询16家，已受理1家，中止2家，终止状态24家。 图表9：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-12.0%，同期沪深300收益率-15.5%，医药板块跑赢沪深300收益率3.5%。本周沪深300下跌2.14%，医药生物行业上涨0.54%，处于28个一级子行业第6位，子板块除医疗器械、生物制品下跌外其余均上涨，其中医疗服务涨幅最高，为4.49%，化学制药涨幅最小，为0.10%。 图表10：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.90倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为21.43倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为30.18%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值28.0倍PE，低于历史平均水平（37.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为49%。 图表11：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表12：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受事件、政策驱动，以及新冠特效药产业链个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所调整。 图表13：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表14：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：专题研究： 《2021年疫苗行业批签发总结：新冠接种挤兑因素有望改善，常规疫苗批签发持续高增-（祝嘉琦/孙宇瑶/张楠）》2022.03.21 行业周报： 《国内外新冠口服药进展不断，建议持续重点把握-（祝嘉琦/李建）》2022.03.20公司点评： 《药明生物:业绩超预期，基本面持续强劲，CMO加速放量逻辑持续兑现-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.03.23《诺诚健华：奥布替尼医保放量可期，自免适应症取得重大突破-（祝嘉琦/李霁阳）》2022.03.23《复星医药：业绩符合预期，创新驱动高增-（祝嘉琦/张楠）》2022.03.23 《药明康德：主业表现亮眼，化学板块强劲有望驱动22年增长提速-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.03.24《联邦制药：中间体拉动业绩上扬，全方位布局糖尿病-（祝嘉琦/张楠）》2022.03.26 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均上涨3.34%，跑赢医药行业3.90%；本周平均上涨2.50%，跑赢医药行业1.96%。 图表15：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【药明康德】2021年公司实现营业收入229.02亿元，同比增长38.5%，归母净利润50.97亿元，同比增长72.19%，扣非净利润40.64亿元，同比增长70.38%。 2.【药明生物】2021年公司实现营业收入102.9亿元，同比增长83.3%；归母净利润33.9亿元，同比增长100.6%，经调整归母净利润33.2亿元，同比增长92.6%。 3.【复星医药】1）2021年公司实现营业收入390.05亿元，同比增长28.70%;归母净利润47.35亿元，同比增长29.28%;扣非净利润32.77亿元，同比增长20.60%。2）SurVaxM联合替莫唑胺辅助治疗初诊的胶质母细胞瘤获批临床试验。3)MPP授予生产“奈玛特韦＂的仿制药和许可产品“奈玛特韦／利托那韦组合”，并在区域内商业化许可产品及相关权利的