拥抱创新药大时代，积极围绕Q2业绩布局

核心观点

• 创新药行业回暖：中国创新药行业经历资本红利泡沫后，国产创新药展现成果，从跟跑到领跑，持续获得海外MNC认可，不断刷新BD交易金额。创新药大时代已然到来。
• 板块表现：2025年5月医药生物板块上涨6.4%，跑赢沪深300指数4.6%，位列31个子行业第2位。所有子板块均上涨，化学制药、生物制品、医疗服务等涨幅居前。
• 政策支持：政策端持续支持创新药发展，年内商保、丙类医保等继续带来催化。

关键数据

• 医药板块估值：以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.4倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.3%。
• 重点公司推荐：药明合联、三生制药、长春高新、贝达药业、南微医学、昆药集团、诺泰生物、迪安诊断、天宇股份、博安生物。

研究结论

• 积极拥抱创新药大时代：建议积极布局医药板块，特别是创新药相关公司。
• 围绕Q2业绩布局：进入6月，二季度整体经营情况将更加明朗，建议积极布局有望逐步走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药、连锁药房、品牌OTC等。
• 关注AI医药/医疗：人工智能驱动下的产业浪潮才刚启动，药物研发、辅助诊断、慢病护理等细分板块有望涌现出更多投资机会。
• 关注困境反转：CRO&CDMO、科研上游、特色原料药等细分行业有望逐渐迎来业绩与估值的双重修复，且预计Q2业绩有望呈现改善向好趋势。