医药生物行业周报：创新药行情持续火热，建议关注PD-1/L1双抗及多抗

行业动态与政策支持

• 国家医保局于6月30日要求7月1日起药品买卖需扫码追溯，无码医保不结算，2026年1月1日起实现全量采集上传。
• 7月1日，国家医保局、国家卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出5方面16条措施支持创新药发展，首次增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大的创新药。

周观点与创新药行情

• 本周创新药行情持续火热，主要受以下两点驱动：
  1. 商业健康保险创新药品目录的落地，对创新药支付具有划时代意义。
  2. 阿斯利康与Summit就PD-1/VEGF双抗药物AK112的授权交易谈判，交易价值或达150亿美元，推动PD-1/L1双抗及多抗相关资产关注度提升。

PD-1/L1双抗建议关注

• 康方生物（PD-1/CTLA-4和PD-1/VEGF）、三生制药（PD-1/VEGF）、荣昌生物（PD-1/VEGF）、神州细胞（PD-1/VEGF）、君实生物（PD-1/VEGF）、华海药业（PD-L1/VEGF）、宜明昂科（PD-L1/VEGF）、天士力（PD-L1/VEGF）、信达生物（PD-1/IL2）、恒瑞医药（PD-1/IL2和PDL1/TGFβ）、奥赛康（PD-1/IL15）、汇宇制药（PD-1/IL15/TIGIT）、再鼎医药（PD-1/LAG3）等。

创新药产业链建议关注

• CXO龙头企业：药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等。
• 临床CRO龙头：泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等。
• 资源型CXO：昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等。
• 生命科学上游产业链：百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。

自主可控条线建议关注

• 高端医疗器械及科研仪器国产替代：华大智造、圣湘生物、迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、聚光科技、莱伯泰科、海尔生物等。

行业走势与估值

• 医药生物行业最近1月相对沪深300收益率-2.02%，涨幅排名第19。
• 医药生物行业指数PE（TTM）为28.46倍，近5年历史平均PE为30.17倍，相对沪深300指数PE（TTM）溢价率为128.00%。

行情跟踪

• 化学制药周涨幅最大（5.03%），中药Ⅱ周跌幅最大（-1.27%）。
• 医疗服务月涨幅最大（2.46%），医药商业月跌幅最大（-2.14%）。
• 本周医药板块个股涨幅前三：塞力医疗（+51.55%）、广生堂（+48.64%）、神州细胞（+45.01%）；港股中圣诺医药-B（+36.30%）、康方生物（+25.51%）表现突出。

风险因素

• 关税政策变动&地缘政治风险；消费刺激政策变动风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。