医药生物行业：业绩行情持续演绎，“十五五”规划继续强调创新发展

本周观点

• 医药板块内部出现高低切换，业绩行情带来一定催化。
• 短期建议关注三季度业绩亮眼、有望超预期增长的优质标的，以及2026年业绩有望持续改善的标的。
• 积极把握创新药调整后的机会，创新药仍然是医药板块中景气度、成长性最好的方向。
• 预计后续将有更多配套措施出台，建议重点关注与政策方向契合、有望受益于制度红利的细分板块。

“十五五”健康发展战略实施

• 党的二十届四中全会提出落实健康发展优先战略，为医药行业高质量发展指明方向。
• 推动创新发展：支持创新药和医疗器械发展，创新药、高端医疗装备等有望迎来政策红利。
• 强调深化改革：优化药品集中采购、医保支付等政策，具备更强成本控制能力的药械龙头等或将受益。
• 统筹安全发展：强化公共卫生能力，急救设备、体外诊断、血液制品等细分领域需求有望进一步释放。
• 建议重点关注创新驱动明确、产业升级路径清晰、与政策方向高度适配的优质龙头企业。

一周市场动态

• 2025年初至今医药板块收益率19.54%，跑赢沪深300收益率1.09个百分点。
• 本周沪深300上涨3.24%，医药生物上涨0.58%，处于31个一级子行业第25位。
• 医药子板块涨跌分化，医疗服务、医药商业、医疗器械分别上涨3.94%、2.27%、0.89%，其余板块下跌。

板块估值

• 以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.5倍PE，相对全部A股溢价率为15.0%。
• 以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.4倍PE，低于历史平均水平，相对全部A股溢价率为23.5%。

个股表现

• 本周部分事件催化个股、优质低位股、三季报绩优股表现较好；前期超额明显部分创新药械个股有所回调。

重点公司动态

• 列举了多家公司的2025年前三季度业绩情况，包括花园生物、片仔癀、沃华医药、祥生医疗、维力医疗等。

重点公司股东大会提示

• 列举了多家公司即将召开的股东大会日期。

维生素价格跟踪

• 本周维生素C、维生素D3、泛酸钙维生素B1、维生素B2价格保持稳定，维生素A、维生素E价格有所上涨。

风险提示

• 政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。