医药生物行业报告：医药超跌反弹趋势有望持续，积极布局业绩高确定性标的

医药生物行业概览

行业背景与现状

当前医药生物行业估值已触及历史低位，2月表现出明显的回暖迹象，整体涨幅位居行业前列。截至1月底，医药生物行业指数动态估值为25倍（PE-TTM），接近历史最低点24倍。进入2月，行业在春节前后的A股整体回升中表现亮眼，涨幅约为6.40%。

超跌反弹原因与持续性

前期医药板块的下跌已偏离基本面，更多由非业绩因素驱动。1月医药上市公司的业绩预告显示，尽管存在消费不及预期、库存消化及反腐等因素影响，但整体板块尤其是龙头企业的经营表现稳健。大部分企业在反腐常态化的环境下，实现了院内发货的正常化，并在院外市场通过零售和基层市场发力，库存得到快速消化，预计2024年将普遍出清。管理层对2024年的业绩抱有积极预期。内地资金加仓港股医药，特别是创新药械产业链和医疗服务优质标的，反映出对医药板块的乐观态度。

关注板块与投资策略

2024年，医药板块的业绩预计将稳步向好，建议重点关注以下几个领域：

• 医疗设备：受反腐影响减轻，国产替代进程有望加速。
• 医疗耗材：高值耗材增速有望恢复，关注技术壁垒高的公司。
• 体外诊断（IVD）：呼吸道检测领域具有巨大增长潜力。
• 血液制品：板块性调整接近尾声，部分公司业绩有望超预期。
• 药店：业绩基数偏低，门诊统筹医保政策利好龙头药店。
• 医院：人工晶体集采加速、种植牙集采落地及辅助生殖纳入医保，推动业务发展。
• 中药：看好国企改革、疫情相关产品回归正常、医保政策放宽及OTC产品加速放量的机会。

推荐与受益标的

• 推荐标的：圣湘生物、微电生理、派林生物、上海莱士、国际医学、美年健康、迪安诊断、康缘药业、健之佳。
• 受益标的：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜、惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、迈普医学、英诺特、天坛生物、华兰生物、博雅生物、益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、九州通、爱尔眼科、国际医学、海吉亚医疗、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖、方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团。

风险提示

• 政策执行不及预期。
• 行业面临潜在的黑天鹅事件。