医药生物行业：“AI+医药／医疗”持续火热，积极把握底部机会

核心观点

医药板块本周表现较弱，所有子板块均下跌，处于31个一级子行业第26位。板块主题相关性不强，短期催化有限，跑输市场。但进入Q1后，年报悲观预期有望逐步落地，建议在底部积极布局。

关键数据

• 医药板块本周收益率-6.3%，跑输沪深300收益率-1.2%。
• 医药板块估值21.7倍PE（2025年预测），相对全部A股溢价率41.4%；TTM估值24.7倍PE，低于历史平均水平（35.2倍PE），相对全部A股溢价率25.8%。

投资建议

1. 政策利好方向：
   • 创新药：艾力斯、贝达药业、亚盛医药等。
   • 集采保障基础用药：健友股份、仙琚制药。
   • 中药：东阿阿胶、佐力药业等。
   • GLP-1产业：诺泰生物、美好医疗等。
2. 行业周期及企业经营困境反转：
   • CRO/CDMO：药明康德、药明合联等。
   • 原料药：天宇股份、国邦医药等。
   • 医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗等。
   • 上游及低耗：诺唯赞。
3. 宏观共振顺周期回暖：
   • 消费医疗。
   • 消费属性疫苗、生长激素等。
4. 年报预告阶段：关注高增长或有望反转的标的。

行业热点

• 国务院发布深化药品医疗器械监管改革意见。
• FDA发布首份AI药物研发指导文件。
• 多家药企公布AI制药合作。

AI+医药投资机会

• FDA指南提升AI模型可信度。
• PostEra与辉瑞、诺和诺德与Valo合作。
• 建议关注药物研发、体外诊断相关个股：成都先导、泓博医药、迪安诊断等。

科创板申报情况

• 当前申报企业15家，其中提交注册1家，已受理1家，已问询11家，中止2家。

重点公司动态

• 百诚医药：HQ2303药品获临床试验批准。
• 科伦药业：博度曲妥珠单抗NDA获受理。
• 三生国健：SSGJ-627注射液临床试验申请获受理。
• 恒瑞医药：SHR4640片、HRS-6768注射液申请获受理。
• 长春高新：小儿黄金止咳颗粒获优先审评审批。

风险提示

• 政策扰动风险。
• 药品质量问题。
• 公开资料信息滞后风险。