汽车周观点：5月第1周乘用车环比-5.9%，继续看好汽车板块

交运设备 2025-05-11 黄细里东吴证券文梦维

本周复盘总结：5月第一周交强险41.6万辆，环比下降5.9%，SW汽车指数上涨0.5%。细分板块涨跌幅排序：SW摩托车及其他(+2.7%) > SW汽车零部件(+2.4%) > 重卡指数(+2.4%) > SW汽车(+2.0%) > SW乘用车(+1.8%) > SW商用载客车(0.0%) > SW商用载货车(-0.3%)。已覆盖标的中，吉利汽车、中鼎股份、理想汽车-W、恒帅股份、亚太股份涨幅较好。
本周团队研究成果：外发深度报告《以地平线为例，探究第三方智驾供应商核心竞争力》，摩托车系列深度报告，飞龙股份、福达股份深度报告，2024Q4&2025Q1业绩综述，上海车展总结，潍柴动力、保隆科技、伯特利、岱美股份、恒帅股份、双环传动、新泉股份、松原安全、银轮股份2025一季报点评。
本周行业核心变化：
- 理想汽车L系列发布2025款智能焕新版车型，L6/L7/L8/L9智能化、电池等升级，官方指导价格不变。
- 吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份。
- 文灿股份子公司获新客户三合一电机壳体定点，预计2025H2量产，生命周期五年内销售总金额为2-2.5亿元。
- 理想L系列智能焕新版正式发布，旗下理想L9、L8、L7、L6四款车型全系迎来辅助驾驶硬件升级：ADPro（辅助驾驶）标配搭载地平线新一代征程6M。

板块观点重申：继续坚定看好汽车板块，关注机器人/智能化/红利三条主线。
近期市场关注：中美关税缓解背景下，机器人是最大热点，智能化/电动化/全球化关注度边际减弱。需关注：中美汽车关税后续进展/欧洲汽车关税进度；内需比亚迪是否会引起新一轮智驾价格战；二季度车企智驾OTA能否顺利更新。
板块配置建议：
- AI机器人主线：零部件优选（拓普集团+爱柯迪+精锻科技+中鼎股份+瑞鹄模具等）。
- AI智能化主线：乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。
- 红利&好格局主线：客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。

乘用车内需周度数据：2025年5月第1周乘用车上险数据总量为41.6万辆，环比下降5.9%。新能源汽车为20.1万辆，环比下降13.9%，渗透率48.4%。
2025年新能源景气度预期：报废/更新政策落地，乘用车全年消费高景气可期。预计2025年国内零售销量同比+4.7%，新能源乘用车销量同比+37.29%，渗透率62.0%。
2025年L3/L2+智能化景气度预期：L3智能化2025年渗透率（分母为新能源汽车）达28%，L2+智能化渗透率2025年达到37%。
2025年重卡景气度预期：预计2025年重卡批发销量同比+12.0%，批发/万辆90.2，上险/万辆70.0，出口/万辆31.0。
客车2025年景气度展望：国内销量有望实现31%的增长，出口销量实现20%的增长，新能源出口增速有望更快。

大整车类核心个股跟踪汇总：特斯拉、小鹏汽车、理想汽车、长城汽车、上汽集团、赛力斯、比亚迪、长安汽车、吉利汽车等。
零部件类核心个股跟踪汇总：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、星宇股份、爱柯迪、旭升集团、继峰股份、双环传动、文灿股份、瑞鹄模具、岱美股份、银轮股份、松原安全、恒帅股份、德赛西威、华阳集团、地平线机器人、黑芝麻智能、华域汽车、保隆科技、均胜电子、中国汽研、中鼎股份、经纬恒润、沪光股份、耐世特、知行科技、小马智行、文远知行等。