通信行业2025年中期投资策略报告稳居红利精选算力关注变化建投通信

电信运营商经营稳健，系优质红利资产，持续推荐

• H股优于A股，综合考虑股息率、估值和持仓资金属性。
• 中国移动股息率最优，其次为中国电信和中国联通。
• 中国电信和中国联通业绩逐季度改善，派息率提升空间大。
• 通信运营商作为必需消费类公司，基本面扎实，云计算、数据要素等新业务有看点，更优红利资产。
• 运营商一季度收入增速偏低，预计二季度起改善。

算力基础设施板块北美链占优，建议精选高性价比个股配置

• 算力板块景气度高，Token增长中长期乐观，但缺爆款应用导致短期分歧。
• 建议锚定行业景气度变化和估值水平投资。
• 优选北美算力产业链公司：光模块和CPO环节推荐新易盛、中际旭创、天孚通信、源杰科技、太辰光等。
• 持续关注国产算力链相关公司，如华工科技。

建议关注军工通信、控制器、物联网和海缆板块的边际变化

• 2027年建军百年奋斗目标，国际局势复杂，AI变革，军工需求刚性或迎修复。
• 智能控制器、物联网模组公司积极布局新赛道，有望打开成长空间。
• 海上风力发电不利因素消除，深海科技带来新机遇，海底电缆、海底观测网、海洋光通信系统公司估值有望修复。