华联期货镍周报：破位下行，震荡偏弱

周度观点及策略

• 沪镍走势：上周沪镍破位下行，周度跌幅2.75%。
• 宏观经济：美国9月非农就业人口增长超预期，失业率升至4.4%；中国经济数据放缓，但新能源、半导体景气度提升，海外降息预期仍存。
• 供应端：
  • 镍矿：2025年RKAB审批额度充足，但新政策扰动风险存在；9-10月中国镍矿进口量环比回落。
  • 镍铁：印尼镍铁产量高位，国内镍铁产量低位运行；10月中国镍铁进口量回落。
  • 精炼镍：10月国内精炼镍产量33240吨，环比回落。
  • 镍进出口：10月中国镍进口量19.14万吨，高位回落；出口1.6万吨，环比回落。
• 中间品：
  • 湿法中间品：印尼MHP产量环比小幅回落，仍处高位。
  • 高冰镍：印尼高冰镍产量增速承压，2024年产量26.7万吨，同比增长8.54%。
  • 硫酸镍：10月产量36845.4吨，环比微幅减少。
• 需求端：
  • 不锈钢：10月产量351.38万吨，库存小幅回升；大厂开工率回升。
  • 正极材料：三元电池市占率下滑，但8-10月产量环比增加明显。
• 库存端：
  • 社会和保税区库存：精炼镍库存49780吨，环比小幅增加。
  • 交易所库存：LME镍库存257832吨，上期所库存34079吨，均环比小幅增加。
• 观点：短期镍价整体偏弱，受供应充足、库存增加、下游需求抑制等因素影响。
• 策略：沪镍2601合约短线偏空交易；期权方面：卖出虚值看涨期权。
• 关注重点：矿端、不锈钢产量、印尼镍元素出口变化。