风电产业链周评：海上风电进入交付旺季，主机环节有望迎来国内外景气共振

行业要闻

• 2025年至今，全国风机累计公开招标容量37.2GW，同比增长12%，其中陆上风机34.2GW（+15%），海上风机3.1GW（-14%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1531元/kW。
• 2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW，同比增长61%，其中陆上风机99.1GW（+70%），海上风机8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1359元/kW。
• 2025年4月，我国新增风电装机5.34GW，同比增长299%；截至2025年4月末，我国累计风电装机541.19GW，占发电装机总容量的15.5%。
• 2025年1-5月，我国12家风电整机制造商国内项目合计中标规模56.86GW，其中金风科技（10.22GW）、运达股份（8.40GW）和远景能源（7.81GW）位列前三。

板块行情

• 近两周风电板块普遍上涨，塔筒（+7.4%）、叶片（+3.6%）和整机（+3.2%）涨幅居前。个股方面，泰胜风能（+11.1%）、时代新材（+9.1%）和大金重工（+9.0%）表现突出。

行业观点

• 海风：25年上半年江苏、广东重大项目陆续开工，二季度进入交付旺季。25年是国管海风开发元年，下半年政策有望落地。“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。
• 陆风：25年行业装机有望达100GW创历史新高，年初以来零部件企业迎来量价齐增，全年业绩有望大幅增长。上半年主机企业国内制造盈利磨底，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复。
• 出海：中国风机出海方兴未艾，25-26年新增订单保持高增，进一步提供利润弹性。

投资建议

• 建议关注三大方向：1）出口布局领先的管桩、海缆龙头；2）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；3）零部件企业25年量利齐增机会。
• 建议关注：金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、日月股份、时代新材、禾望电气、金雷股份。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。