原油脉冲强度很可能超预期--全球经济和大类资产周报

核心观点与关键数据

• 中东地缘风险升级：以色列攻击伊朗核设施，导致中东地缘政治风险大幅升级，摩根大通分析认为，最坏情况下霍尔木兹海峡被封锁，伊朗石油出口可能减少210万桶/日，油价将飙升至120-130美元区间。
• 中美贸易摩擦缓和：中美在伦敦举行经贸磋商，达成阶段性框架协议，就贸易争议问题达成休战，并使双方合作重回正轨。关键矿产和核心材料限制措施得到“根本”解决，双方建立“紧急磋商通道”。
• 美国对华关税长期休战：美国商务部长表示，即使贸易协议尚未最终确定，美国对中国商品征收的关税也不会从当前水平改变，90天关税优惠将延期到年底。
• 全球经济展望：
  • 中东地缘风险升级。
  • 中美达成协议稳定了全球经济预期。
  • 美国经济数据表现强劲：5月Markit制造业PMI终值52.0，继续扩张；4月消费信贷增长翻倍至179亿美元；雇佣人数创一年来新高，劳动力市场趋紧；制造业和服务业价格上涨提速。
  • 欧洲经济复苏：欧洲央行第8次降息，德国扩张军队规模30%，推动欧洲制造业景气度回升。
  • 亚洲经济表现：中国5月出口欧盟当月值495亿美元，同比增12.0%；越南出口金额和同比增速均创历史记录。
• 大类资产配置：
  • 原油价格暴涨，全球进入通胀冲击模式。
  • 避险资产黄金和白银保持强势，白银有望展开趋势性上涨。
  • 中东乱局升级，利多集运欧线价格。
  • 全球大型机构投资者减持美国资产，转向欧洲和中国股市，利好A股。
  • A股进入防御状态。

研究结论

• 以色列攻击伊朗核设施导致原油价格脉冲式上涨，强度和空间可能超预期，全球进入通胀冲击模式。
• 中美贸易摩擦缓和，美国对华关税大概率长期休战，有利于全球供应链稳定和经济发展。
• 美国经济表现强劲，欧洲经济复苏，亚洲经济保持增长。
• 全球资产再配置利好A股，但A股进入防御状态。

风险提示

1. 美国对等关税法律方面的不确定性。
2. 中东地缘政治风险超预期。
3. 美国通胀上行幅度超预期。